高盛提出，對(duì)標(biāo)美股“七巨頭”，中國有自己的“中國民企十杰”。
6月15日，高盛首席中國股票策略師劉勁津發(fā)布《中國民營企業(yè)回歸》系列報(bào)告指出，在各種宏觀、政策和微觀因素驅(qū)動(dòng)下，中國民營企業(yè)的中期投資前景正在改善，當(dāng)前十大領(lǐng)先企業(yè)——“中國民企十杰”能夠鞏固其在股市上的主導(dǎo)地位，與美國的“七巨頭”股票遙遙相仿。
高盛所說的“中國民企十杰”分別是：騰訊、阿里巴巴、小米、比亞迪、美團(tuán)、網(wǎng)易、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、攜程集團(tuán)和安踏體育。
中國民營企業(yè)正展現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇的跡象
高盛在報(bào)告中表示，中國民營企業(yè)正展現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇的跡象，民企利潤和ROE自2022年低點(diǎn)分別回升22%和1.2個(gè)百分點(diǎn)，并可能在行業(yè)整合中隨著利潤率正常化進(jìn)一步恢復(fù)。
首先，政策層面，高層對(duì)民企的重視顯著提升。其次，AI技術(shù)的快速突破，為占據(jù)高盛定義的人工智能技術(shù)宇宙(半導(dǎo)體、電力基建、數(shù)據(jù)云、軟件應(yīng)用等)72%的民營企業(yè)帶來了更光明的增長前景。第三，民營企業(yè)正在引領(lǐng)中國“走出去”戰(zhàn)略的推進(jìn)，使其能夠有機(jī)增長，享受更高的利潤率，并從競爭激烈的國內(nèi)市場多元化發(fā)展。第四，民營企業(yè)部門出現(xiàn)了“動(dòng)物精神”回歸的早期跡象，表現(xiàn)為對(duì)未來增長的投資意愿重新增強(qiáng)。第五，民營企業(yè)的估值相對(duì)于其歷史范圍和國有企業(yè)處于折價(jià)狀態(tài)，現(xiàn)金回報(bào)(收益率)達(dá)到歷史新高。
高盛強(qiáng)調(diào)，相對(duì)更為看好占據(jù)行業(yè)頭部的大型民營企業(yè)，并認(rèn)為中國民營企業(yè)領(lǐng)域的行業(yè)集中度將進(jìn)一步上升， “我們預(yù)期的市場格局變化和結(jié)構(gòu)性趨勢使我們相信，民營企業(yè)領(lǐng)域的市場(市值)集中度將會(huì)上升。”
具體而言，報(bào)告顯示的理由包括：中國是全球主要股票市場中市場集中度比率最低的國家，前十大公司(包括國有企業(yè))僅占總市值的17%，而美國為33%，新興市場(不包括中國)為30%;近年來，中國的反壟斷和并購框架變得更加透明，對(duì)私營經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管壓力有所緩解，這有利于民營企業(yè)的有機(jī)增長和并購增長;中國的行業(yè)整合程度相對(duì)較低，表明現(xiàn)有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者有可能進(jìn)一步增加市場份額和提升盈利能力;一些龍頭企業(yè)已經(jīng)在各自行業(yè)的利潤池、資本支出和研發(fā)方面占據(jù)主導(dǎo)地位，這些都與未來的回報(bào)和行業(yè)主導(dǎo)地位正相關(guān);許多大型民營企業(yè)是人工智能技術(shù)的發(fā)明者、推動(dòng)者、投資者或消費(fèi)者，而人工智能技術(shù)將在未來發(fā)揮改變游戲規(guī)則的影響力;通過全球擴(kuò)張，私營企業(yè)的營收增長和盈利能力有望增強(qiáng);前十大民營企業(yè)的市盈率為13.9倍(低于1.6個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差)，比整體市場溢價(jià)22%，而2021年這一數(shù)據(jù)為74%，美國“七巨頭”為43%;全球資金回流中國以及國內(nèi)“耐心”和被動(dòng)資本的持續(xù)增長，指數(shù)權(quán)重股應(yīng)從中不成比例地受益。
高盛估計(jì)，在總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)0.9萬億美元的496只全球共同基金中，86%對(duì)中國股票低配。若全球主動(dòng)基金對(duì)中國股票采取等權(quán)重配置，可能帶來高達(dá)440億美元的潛在流入，大型民企因其規(guī)模、流動(dòng)性和指數(shù)權(quán)重將最受益。同時(shí)，過去五年中國股票ETF資產(chǎn)快速增長，指數(shù)重倉股也將持續(xù)受到被動(dòng)資金青睞。
“中國民企十杰”未來兩年盈利CAGR或達(dá)13%
“我們預(yù)計(jì)，上市民營企業(yè)板塊的市場(市值)集中度將在長期內(nèi)呈上升趨勢。在此背景下，我們的分析顯示，當(dāng)前十大領(lǐng)先企業(yè)—— ‘中國民企十杰’能夠鞏固其在股市上的主導(dǎo)地位，與美國的‘七巨頭’股票遙遙相仿。高盛分析師對(duì)這‘十杰’民企的股票評(píng)級(jí)均為買入。”高盛在研報(bào)中寫道。
高盛的研究顯示，“中國民企十杰”的總市值達(dá)1.6萬億美元，占MSCI中國指數(shù)權(quán)重的42%，日交易額達(dá)110億美元，預(yù)計(jì)未來兩年這十家公司的盈利年復(fù)合增長率(CAGR)將達(dá)到13%，當(dāng)前市盈率為16倍。
平均而言，這些股票自2022年末觸底以來已經(jīng)上漲了54%，今年以來上漲了24%，分別跑贏MSCI中國指數(shù)33個(gè)和8個(gè)百分點(diǎn)。就投資主題而言，高盛認(rèn)為，這些企業(yè)代表了其青睞的前景向好的幾大投資趨勢：人工智能/科技發(fā)展、中國自立自助/進(jìn)口替代、“走向全球”、服務(wù)消費(fèi)以及中國股東回報(bào)改善。
高盛指出，這十家企業(yè)處于有利地位，可借鑒其過往的成功經(jīng)驗(yàn)，并進(jìn)一步提升其在中國股市的主導(dǎo)地位。作為借鑒來看，美股“七巨頭”在過去五年市值增加了超過12萬億美元，在此期間內(nèi)憑借異常強(qiáng)勁的盈利能力和資本支出/研發(fā)強(qiáng)度，為股東平均創(chuàng)造了超過365%的價(jià)格回報(bào)。
“業(yè)已形成的優(yōu)勢、較高的行業(yè)進(jìn)入壁壘以及大力投資于增長資本支出(包括研發(fā))的堅(jiān)定承諾，是中國民企提升競爭優(yōu)勢和比較優(yōu)勢、為股東創(chuàng)造股權(quán)回報(bào)以及在美國和中國股市上均跑贏同行業(yè)公司的必要條件。”高盛稱。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！