2025年的A股定增市場格外熱鬧。私募機構(gòu)魚貫而入，試圖在這片“折價沃土”中獲取超額收益。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從今年初至9月4日，已有41家私募機構(gòu)參與A股定增項目，獲配金額近40億元，整體浮盈超35%。另一家第三方機構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，從今年初至9月9日，在私募參與的45只定增個股中，8只個股的私募浮盈超過100%，16只個股的私募浮盈超過50%。
在這場定增盛宴中，私募機構(gòu)各顯神通，展現(xiàn)出不同的投資策略與擇股能力。
定增市場回暖 私募踴躍參與
定增市場正在成為私募機構(gòu)的業(yè)績增長點。市場回暖、政策優(yōu)化等因素共同推動了私募定增策略收益率攀升。在此背景下，今年A股定增市場正在經(jīng)歷一輪顯著回暖。
根據(jù)私募機構(gòu)涌津投資的監(jiān)測，從今年初至8月7日，已有95家A股上市公司完成定增，合計募資7279.22億元，同比增長約542%，較2024年全年1730.52億元的定增募資金額增逾3倍。即便剔除中國銀行、郵儲銀行等多只銀行股的定增，其他項目的定增募資額仍高于2024年全年，顯示出今年定增市場活躍度的大幅提升。
涌津投資董事長謝小勇向記者透露：“今年5月以來，定增市場熱度明顯提升，我們擇機參與了2只股票的定增項目，主要關(guān)注低估值、折扣較大的標(biāo)的，目前均是浮盈狀態(tài)。”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這波定增熱潮源于多方面因素。在政策面上，新“國九條”等多項資本市場政策逐步形成合力，優(yōu)化了定增市場的投資者結(jié)構(gòu)。從市場層面看，今年A股整體走勢向好，帶動了大量擬定增個股的強勁市場表現(xiàn)，提升了各類投資者參與定增的興趣。
融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示：“上市公司定增發(fā)行價格通常存在折價，這讓私募機構(gòu)能夠以較低成本獲得股份，直接增厚了投資收益。”他補充道，2025年股市整體向好，具備基本面支撐或主題、題材催化的定增個股表現(xiàn)尤為強勁，不少標(biāo)的大幅跑贏市場基準(zhǔn)，這是今年私募機構(gòu)在A股定增市場上“收益頗豐”的關(guān)鍵原因。
從私募機構(gòu)參與A股定增的規(guī)模來看，呈現(xiàn)“多層次參與”的格局。私募排排網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，從今年初至9月4日，在41家參與定增投資的私募中，16家私募獲配金額低于0.5億元，13家獲配金額在0.5億元至0.99億元之間，7家私募獲配金額在1億元至1.99億元區(qū)間，還有5家私募獲配金額不低于2億元。
三重收益驅(qū)動因素浮出水面
隨著A股定增市場持續(xù)活躍，定增策略的收益來源成為業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點。格上基金研究員托合江分析認(rèn)為：“定增策略的收益，主要包括定增發(fā)行價相比市值的折扣、市場整體貝塔以及定增個股超越市場的阿爾法。”
折價優(yōu)勢是定增投資的核心吸引力。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，今年定增市場的折扣優(yōu)勢相當(dāng)明顯，不少項目發(fā)行價較市價有10%左右的折讓，這為投資者提供了天然的安全墊。
市場整體回暖為定增投資提供了貝塔收益。“在市場走出強勢行情的前提下，定增具有折扣安全墊的優(yōu)勢更為顯著。”謝小勇表示，2020年以來，盡管市場有所起伏，但A股定增投資的整體勝率仍高于50%。另外，隨著近兩年再融資審核趨嚴(yán)，定增項目整體質(zhì)量有所提升，定增市場的調(diào)整也篩選掉了“一些賺快錢的策略”。
個股選擇是投資者阿爾法收益的關(guān)鍵。李春瑜認(rèn)為：“不少私募機構(gòu)在項目篩選、議價能力、流程效率等方面專業(yè)能力突出，更容易把握定增機會。”
上海某股票私募的基金經(jīng)理表示，該機構(gòu)今年參與了某基礎(chǔ)化工個股的定增，盡管獲配金額不大，但目前的浮盈比例已超過100%。該私募人士表示：“我們通過深入研究發(fā)現(xiàn)，這家公司在細(xì)分領(lǐng)域具有一定技術(shù)壁壘，且行業(yè)正處于景氣度上升期。定增折價為投資提供了安全邊際，而行業(yè)復(fù)蘇則帶來了超額收益。”
此外，私募機構(gòu)在投資偏好上具有鮮明特征。據(jù)了解，今年以來私募機構(gòu)參與的定增項目主要集中在TMT、化工、醫(yī)藥、電子、機械設(shè)備等行業(yè)，這些板塊多受益于“漲價預(yù)期”，或處于“政策扶持”的產(chǎn)業(yè)周期中。
私募投資策略各具特色
記者注意到，今年以來，不同規(guī)模的私募機構(gòu)在定增策略上展現(xiàn)出截然不同的風(fēng)格。例如，小規(guī)模私募多采取“押注式”操作，多家規(guī)模在5億元以下的小型私募，仍然拿出超5000萬元的資金，敢于在單只個股的定增項目上“下重注”。相比之下，大中型私募更注重風(fēng)險控制。
對此，李春瑜分析稱，小私募敢于重倉押注，追求高彈性;大私募則通過分散投資多個項目控制風(fēng)險，將定增作為組合配置的一部分。
私募機構(gòu)的決策機制和風(fēng)控機制也是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。謝小勇表示：“私募機構(gòu)具有快速決策的相對優(yōu)勢。2020年2月，當(dāng)時的定增新規(guī)落地后，我們在當(dāng)年4月就快速決策并參與了一個定增項目，最終取得了較為豐厚的收益。”
此外，私募的資金配置靈活性也是其一大優(yōu)勢。據(jù)了解，私募可以通過自營、產(chǎn)品、專戶等多種模式參與定增;在投資模式上，從單一主體報價，到綜合使用券商的衍生品工具，一方面能夠獲得定增的貝塔收益，另一方面也能在組合中更好管理風(fēng)險、分散風(fēng)險。
有私募機構(gòu)表示：“現(xiàn)在我們更加關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司的高成長機會、龍頭公司在低谷期的基本面改善機會，以及行業(yè)困境反轉(zhuǎn)后的投資機會。相較以往，我們現(xiàn)在對定增項目的篩選更加嚴(yán)格了，但是，優(yōu)質(zhì)定增項目未來的潛在回報預(yù)計會更加可觀。”
托合江進一步指出，在政策支持、市場活躍度提升和部分上市企業(yè)依然有突出融資需求的背景下，今明兩年A股定增市場依然具有吸引力。但值得注意的是，投資者需要把握參與價格，結(jié)合市場和價格靈活應(yīng)對。因此，具有靈活應(yīng)對能力和深度研究及定價能力的私募管理人將更具競爭優(yōu)勢。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！