根據高盛的最新分析，美聯儲開啟的降息周期將為美國股市提供支撐，前提是美國經濟能夠成功規避衰退。
據追風交易臺消息，本周，美聯儲實施了自2024年12月以來的首次降息，推動標普500指數周內上漲1%，并創下年內第27個歷史新高。高盛經濟學家在最新研報中預計，美聯儲今年還將有兩次25個基點的降息，并在2026年再降息兩次，這一路徑與當前市場預期基本一致。
隨著市場已基本消化降息預期，高盛指出，利率對估值的提振作用或將減弱。今年以來，標普500指數14%的總回報中，盈利增長貢獻了55%，而估值擴張貢獻了37%。策略師預計，長期利率在明年將保持在當前水平附近，除非經濟前景惡化，否則進一步大幅下行的空間有限。
高盛認為，企業盈利將接替利率，成為驅動美股未來上漲的核心動力。同時，盡管股市屢創新高，但投資者倉位普遍偏低，這為市場在宏觀環境友好的情況下，提供了戰術性的上行空間。
盈利將接替估值，成為股市上漲主動力
高盛首席美股策略師David J. Kostin在一份報告中指出，隨著美聯儲的政策路徑基本被市場定價，股市的驅動邏輯正在發生轉變。他們預計，企業盈利將繼續成為股價的主要驅動因素。
報告數據顯示，標普500指數的遠期市盈率已從年初的21.5倍升至目前的22.6倍。高盛認為，雖然這一估值水平相對于歷史較高，但考慮到當前的宏觀經濟和企業基本面背景，其估值接近公允價值。
策略師判斷，寬松的美聯儲政策和預計在2026年加速的經濟增長，將支撐市場維持現有估值水平，從而讓盈利增長來推動美股的持續收益。高盛預測，標普500指數的每股收益(EPS)在2025年和2026年將分別增長7%。
從歷史經驗看，一個避免了衰退的降息周期對股市而言是積極的。高盛回顧了過去40年的數據，發現在美聯儲暫停加息六個月以上后啟動降息的8次周期中，有一半最終經濟陷入衰退。
但在另外四次經濟持續增長的“非衰退式降息”周期中，標普500指數在降息后的6個月和12個月內，取得了8%和15%的中位數回報。從行業來看，在這些時期，信息技術和非必需消費品板塊表現最佳。從投資風格來看，高增長型股票的表現最為出色。
投資者倉位偏低，提供戰術性上行空間
盡管股市處于歷史高位，但高盛認為，投資者倉位仍是支撐股市短期上行的最有力論據。該行的情緒指標(Sentiment Indicator)目前讀數為-0.3.顯示股票投資者倉位仍然“偏低”。
報告指出，在情緒指標的九個組成部分中，只有一個偏離了其12個月均值一個標準差以上。這種并不擁擠的倉位狀況意味著，如果宏觀背景保持穩定向好，仍有大量資金可能流入股市，從而帶來“戰術性上行”機會。
基于對市場的判斷，高盛調整了其投資建議。策略師們繼續推薦持有高比例浮動利率債務的公司。這類公司能從短期利率下降中獲得切實的盈利提振。據估算，債務成本每下降100個基點，這些公司的盈利將提升超過5%。
與此同時，高盛提醒，近期部分利率敏感型股票的優異表現可能會減弱。例如，住宅建筑商和生物科技等板塊，其近期漲勢主要受益于長期利率的下行。由于高盛預計長期利率下行空間有限，這些板塊的增長動能可能面臨消退。策略師認為，在對利率敏感的股票中，應優先選擇那些同時對經濟增長前景也較為敏感的類別，如中小型市值股票。
綜合以上分析，高盛策略師團隊更新了其對標普500指數的預測。他們將3個月、6個月和12個月的目標點位分別上調至6800點、7000點和7200點。這意味自當前水平，未來一年該指數仍有約8%的上漲潛力。更多股票資訊，關注財經365！