未來(lái)幾天，華爾街交易員們面臨的最大問(wèn)題是，美國(guó)月度非農(nóng)就業(yè)報(bào)告是否會(huì)動(dòng)搖他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最早在10月份再次降息的堅(jiān)定信念?
上周，隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)貨幣政策走向意見(jiàn)分歧，加之部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，交易員已削減了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松政策的押注。這令本周這個(gè)包含了非農(nóng)等重磅數(shù)據(jù)發(fā)布的“超級(jí)周”，顯得格外關(guān)鍵。
但與此同時(shí)，金融市場(chǎng)在本周還面臨著一個(gè)重大變數(shù)——10月1日可能開(kāi)始的潛在聯(lián)邦政府停擺，恐將推遲關(guān)鍵數(shù)據(jù)的發(fā)布，包括周五這份備受矚目的非農(nóng)數(shù)據(jù)……
華爾街聚焦非農(nóng)
正是美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)流露出的疲軟跡象，促成了美聯(lián)儲(chǔ)本月也是年內(nèi)首次的降息。
而展望未來(lái)，交易員們目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在10月28-29日議息會(huì)議上降息的概率約為80%。雖然這一概率并不算小，但他們可能仍需要更多疲軟數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫的觀點(diǎn)，從而鞏固市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的預(yù)期。
Marlborough投資管理公司投資組合經(jīng)理James Athey表示，“這份就業(yè)報(bào)告是推動(dòng)市場(chǎng)反彈的關(guān)鍵——它是支撐‘經(jīng)濟(jì)疲軟+美聯(lián)儲(chǔ)鴿派’敘事的至關(guān)重要環(huán)節(jié)。”
他補(bǔ)充道：“即便數(shù)據(jù)確實(shí)疲軟，要達(dá)到足以壓低當(dāng)前收益率的程度顯然門檻極高。”目前他持倉(cāng)的美債比例低于市場(chǎng)平均水平。
上周，美國(guó)10年期國(guó)債收益率意外大幅攀升至了4.2%附近，此前這一基準(zhǔn)收益率在9月17日曾跌至4%以下的五個(gè)月低點(diǎn)。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)以25個(gè)基點(diǎn)降息重啟寬松政策，盡管新任政策制定者斯蒂芬·米蘭持反對(duì)意見(jiàn)，主張更大幅度地降息50個(gè)基點(diǎn)。美債收益率在降息后的反常走高，部分源于初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降及二季度GDP強(qiáng)勁增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)支撐。
正如財(cái)聯(lián)社上周五所介紹的，上述一連串火熱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可以說(shuō)給本月剛剛降息的美聯(lián)儲(chǔ)，開(kāi)了一個(gè)“不大不小”的玩笑。目前，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖應(yīng)對(duì)通脹上升和勞動(dòng)力市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)疲軟跡象的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表示，他們正在降低利率以應(yīng)對(duì)疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)，暗示聯(lián)儲(chǔ)雙重使命的重心已更多轉(zhuǎn)移向了捍衛(wèi)就業(yè)市場(chǎng)方面。
然而，最新的數(shù)據(jù)無(wú)疑正顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況可能并沒(méi)有那么糟糕——即便是在美聯(lián)儲(chǔ)格外擔(dān)心的就業(yè)方面。這些表現(xiàn)優(yōu)異的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告促使交易員略微下調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)余下時(shí)間的寬松預(yù)期，芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)最新預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再降息50個(gè)基點(diǎn)的概率約為62%，大幅低于一周前的近80%。
這一背景，無(wú)疑令本周非農(nóng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)顯得格外關(guān)鍵。目前，媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將有所回升，但仍處于相對(duì)低迷的水平——美國(guó)勞工部的報(bào)告預(yù)計(jì)將顯示，9月非農(nóng)就業(yè)崗位增加4.5萬(wàn)個(gè)，高于上月的2.2萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率將穩(wěn)定在4.3%。
政府關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)變數(shù)
而在非農(nóng)超級(jí)周來(lái)臨的背景下，美國(guó)政府潛在的關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)疑給市場(chǎng)帶來(lái)了更多的變數(shù)。
財(cái)聯(lián)社周末曾介紹過(guò)，上周，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院未表決通過(guò)眾議院當(dāng)天通過(guò)的臨時(shí)預(yù)算案。鑒于2025財(cái)年將于下周二結(jié)束，如果國(guó)會(huì)在當(dāng)天前不能通過(guò)預(yù)算案，聯(lián)邦政府將于午夜“關(guān)門”。
根據(jù)美國(guó)勞工部今年3月更新的應(yīng)急方案，在政府關(guān)門期間，勞工統(tǒng)計(jì)局所有數(shù)據(jù)采集和計(jì)劃中的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布都將停止，這自然也包括了本周的非農(nóng)數(shù)據(jù)。如果政府關(guān)門時(shí)間超過(guò)第一周，其他備受關(guān)注的報(bào)告也將被擱置，包括定于10月15日發(fā)布的9月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)。
如果政府關(guān)門持續(xù)下去，美聯(lián)儲(chǔ)利率制定者在10月28日至29日再次開(kāi)會(huì)時(shí)，料將無(wú)法獲得一些最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
對(duì)此，美國(guó)銀行分析師周末表示，政府關(guān)門對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響通常較小且短暫。但他們同時(shí)也警告稱，長(zhǎng)期停擺以及特朗普政府威脅解雇聯(lián)邦工作人員而不是讓他們休假，意味著這一次可能會(huì)產(chǎn)生更持久的影響。
美國(guó)銀行補(bǔ)充道：“雖然短暫的停擺可能不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大影響，但它會(huì)推遲美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議前公布關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。”
可以預(yù)見(jiàn)，政府停擺的風(fēng)險(xiǎn)也將提高本周那些不受政府關(guān)門影響的數(shù)據(jù)的重要性，其中包括10月1日發(fā)布的ADP私營(yíng)部門就業(yè)報(bào)告。雖然ADP并不總是官方數(shù)據(jù)的可靠領(lǐng)先指標(biāo)，但近幾個(gè)月政府就業(yè)數(shù)據(jù)的下調(diào)往往印證了私營(yíng)部門報(bào)告中的疲軟表現(xiàn)。
“ADP數(shù)據(jù)將帶來(lái)巨大影響，”Threadneedle Investment的投資組合經(jīng)理Ed Al-Hussainy表示，“若就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，將引發(fā)人們對(duì)明年利率路徑和降息時(shí)機(jī)的諸多疑問(wèn)”。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！