財經365(www.w-bill.com)2月14日訊:滬指今日小幅低開，受金融、煤炭等權重板塊走弱所拖累，滬指基本呈綠盤震蕩，創業板指盤初小幅觸底，隨后沿平盤線窄幅震蕩。從盤面來看，園區開發、創投、白酒、職業教育、OLED等板塊漲幅居前，彩虹股份等多個股漲停，保險、券商、銀行等行業表現不佳，跌幅靠前。截至上午收盤，滬指跌0.32%，深成指漲0.06%，創業板指跌0.03%。
昨天券商板塊大漲 今天表現不佳
連漲三天的市場給大家帶來更多的期待
牛市來了嗎?
是不是該配置券商股了呢?
萬博兄弟資產管理公司總裁劉哲
為您一一解析......
2019年配置券商不是牛市邏輯，而是券商股低估值和邊際改善
大家都說“牛市買券商”，但是我認為這并不是目前券商的投資邏輯。券商具有高β的特點，分析券商的投資機會必須放在A股的大背景之下。目前整個A股市場處于估值的底部，向下的空間已經基本鎖定，市場已經提前消化了大部分悲觀預期，波動的風險降低了，這也就意味著市場波動導致券商大幅波動的風險也相應降低了。
除了市場估值底之外，券商自身的估值和業績也處于歷史底部。估值方面，券商行業的歷史PB中位數在2倍左右，目前行業的平均估值只有1.3左右。2018年預計整個券商行業營業收入同比下降了10%以上，受到計提資產減值準備的影響，利潤下降更為明顯。實際上，2018年證券行業股價表現并不好，板塊跌幅接近30%，股價上已經反映了悲觀的預期，客觀上2018年預計的減值計提也基本釋放了潛在的風險，這會降低2019年再次暴雷的可能性。
市場估值底、券商估值底疊加業績底部，決定了券商中長期的配置價值。但短期是不是入場的時機，還要看有沒有催化劑或者正向的邊際變化。券商板塊的行情不是2019年剛剛開啟的，而是2018年10月中旬就開始的一波估值修復行情，其核心的原因是券商股權質押風險預期的改善，帶來市場對于券商信用業務正的預期差，推動券商走出了一波獨立行情。
