財(cái)經(jīng)365（www.w-bill.com）7月28日訊：上證指數(shù)的修訂方案于2020年7月22日正式生效，此次修改內(nèi)容包括剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票、延長(zhǎng)新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間，并納入科創(chuàng)板上市證券。
英大證券李大霄：新滬指開啟新征程
之前上證指數(shù)樣本股包括滬市所有股票，而A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制并不完善，退市制度作用有限，因此，上證指數(shù)并不能有效反映滬市優(yōu)秀資產(chǎn)對(duì)股票市場(chǎng)的引領(lǐng)作用，反而一些績(jī)差上市公司時(shí)常拖累滬市整體表現(xiàn)，甚至一段時(shí)期內(nèi)ST板塊都能夠成為A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)，投機(jī)氣氛盛行，中小股民容易被誤導(dǎo)。
此次修訂上證指數(shù)編制方案，剔除了風(fēng)險(xiǎn)警示股票等市場(chǎng)績(jī)差資產(chǎn)，那么，風(fēng)險(xiǎn)警示股票的市場(chǎng)表現(xiàn)將不會(huì)在指數(shù)上有所反映，一些指數(shù)類基金或跟蹤指數(shù)的資金也將剔除這類股票標(biāo)的，績(jī)差股的炒作空間將受到限制，有利于A股優(yōu)勝劣汰循環(huán)機(jī)制進(jìn)一步完善。
A股素來有炒新的傳統(tǒng)，新股上市初期定價(jià)的非理性因素是延長(zhǎng)新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間的重要原因；當(dāng)然，新股大盤股被炒作的難度大，上市后市場(chǎng)定價(jià)的非理性因素偏低，所以可以相對(duì)較早的計(jì)入指數(shù)。
上證指數(shù)分析圖
納入科創(chuàng)板上市證券，并非僅體現(xiàn)近期科創(chuàng)板活躍上漲階段的獲利空間，未來科創(chuàng)板下跌周期的表現(xiàn)同樣要被市場(chǎng)重視，股票市場(chǎng)不能僅僅是討好這類科創(chuàng)上市企業(yè)，同樣A股二級(jí)市場(chǎng)也要監(jiān)督和督促科創(chuàng)企業(yè)提升自身發(fā)展水平和科技實(shí)力。
上證指數(shù)的修訂是滬市新一輪發(fā)展的開始，它將摒棄拖累市場(chǎng)的不利因素，積極吸納推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利因素，回報(bào)參與市場(chǎng)的投資者，實(shí)現(xiàn)更好的循環(huán)發(fā)展周期。
7月22日，滬指沖高回落，市場(chǎng)已上影小陽線報(bào)收。收市后，市場(chǎng)不確定因素披露，導(dǎo)致人民幣兌美元匯率短線下跌。
7月23日，A股重新開始后，滬指則繼續(xù)短線下探。新滬指上市之初并未呈現(xiàn)積極活躍的上升趨勢(shì)，反而再度進(jìn)入調(diào)整階段，是否意味著新滬指編制方案不被投資者看好？我們認(rèn)為這樣的看法有些短視。
▲人民幣兌美元匯率 數(shù)據(jù)來源：wind
首先，近期滬指調(diào)整是由于短期不確定因素，而一旦短期不確定性化解，市場(chǎng)有望重拾向好趨勢(shì)。
其次，2019年A股從四月高點(diǎn)之后所出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)主要源于中美貿(mào)易摩擦的不確定性對(duì)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，而今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由一季度的低點(diǎn)開始回升，全年經(jīng)濟(jì)基本面最差形勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)，目前處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)周期，經(jīng)濟(jì)基本面回暖是有利市場(chǎng)延續(xù)自3月開始的回升行情。
第三，中長(zhǎng)期資金入市規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，表示將根據(jù)償付能力等指標(biāo)，對(duì)險(xiǎn)企的權(quán)益類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例進(jìn)行差異化設(shè)置，最高能夠達(dá)到上季末總資產(chǎn)的45%，而此前險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)的投資比例上限為30%，實(shí)際權(quán)益資產(chǎn)配置比例只有12.3%。
此前險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)謹(jǐn)慎態(tài)度，一方面包含對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，資本市場(chǎng)容量的制約，另一方面也有對(duì)國內(nèi)資本市場(chǎng)成熟度的考量。
經(jīng)過30年的發(fā)展，中國股市估值水平從居高不下變?yōu)槿蛑饕袌?chǎng)里相當(dāng)吸引，中國股市規(guī)模從非常小到全球第二，中國股市迅速邁進(jìn)市場(chǎng)化國際化規(guī)范化的初步成熟階段。
目前，險(xiǎn)資大量入市的時(shí)機(jī)就相對(duì)成熟了。此外，各省市委托社保基金的養(yǎng)老金投資規(guī)模也有持續(xù)增長(zhǎng)，6月底22個(gè)省份委托投資累計(jì)到賬資金達(dá)到9482億元；銀行理財(cái)子公司委托券商、基金的權(quán)益類資金規(guī)模也有望大幅增長(zhǎng)。
第四， A股市場(chǎng)藍(lán)籌股估值水平依然偏低。上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、上證指數(shù)的市盈率分別為11.1倍、14倍和14.7倍；市凈率分別為1.38倍、1.73倍和1.6倍。
A股藍(lán)籌較低的估值水平是上半年受疫情沖擊下A股波動(dòng)較低的重要基礎(chǔ)，而目前雖有外部不確定性影響，A股后市波動(dòng)的幅度應(yīng)小于一季度疫情影響下的市場(chǎng)波動(dòng)水平。
整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面回暖向好形勢(shì)仍將延續(xù)，中長(zhǎng)期資金入市規(guī)模也會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，A股藍(lán)籌品種估值水平偏低，市場(chǎng)發(fā)展的韌性較強(qiáng)，而新滬指的編制方案有利于場(chǎng)外資金規(guī)避績(jī)差股，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制進(jìn)一步完善，新滬指中長(zhǎng)期向好動(dòng)力或?qū)⒊掷m(xù)增強(qiáng)。更多資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365股票門戶網(wǎng)站！