鈍刀割肉行情，最是打擊信心。
舉目四顧，當下的A港股行情如爛泥，如槁木敗灰，雖然今天指數堪堪收紅，但除了能源和部分利好政策刺激的基建大漲外，其余行業幾乎伏倒一片。給予厚望的大消費全線跌倒、科技、醫藥繼續選擇躺平，更別說其他不溫不火的板塊。
回顧這短時間的分化行情，不經意間才發現，原來這兩年煤炭能源早已漲得不成樣，甚至比光伏鋰電還要成長。
這一切，源自其底層邏輯發生了新的變化。本文不是喊話去追，只是覺得非常有必要去扒一扒為何在新能源概念大行其道的背景下，傳統的煤炭為何能如此強勢，未來預期又會如何。
01周期之王
今天的A股行情，妥妥是光伏鋰電研究員要給煤炭老大哥遞茶水行情。
燃氣、煤炭板塊貢獻了最多的漲停數量，幾乎獨力撐起了A股的臉面。
周末，由俄羅斯輸送歐洲極為關鍵的通道“北溪-1”號天然氣管道最終被宣布要無限期關閉，這一消息再次刺激歐洲對接下來即將要進入冬季的能源供應擔憂激增。
盡管上周的國際石油和天然氣價格出現大跌，但實際上這是因為當時歐盟打算出臺激進措施從交易層面限制價格上漲，以及德國天然氣存儲量增長快于預期讓市場有能源危機緩和的假象所致。
“北溪-1”的關停最終把這些假象拉回了現實，國際上對歐洲冬季能源供需失衡導致價格上漲的預期依然高漲。
國內的油氣煤炭等傳統能源產業鏈概念股因此也漲聲一片，其中有些是直接受益于能源價格預期上漲，有些是電煤需求的激增，還有些是直接受益于對歐出口能源的炒作。
但這只是短期因素的再刺激。事實上，這兩年來，煤炭概念就一直是A股堪比光伏鋰電的超級景氣板塊，甚至有時候還強過后者，只是市場更多的關注點在于后者。
從2020年5月開始，A股煤炭開采加工指數就從低點上漲至今幅度接近2倍！
其中，尤其是行業的龍頭在這一波股市行情中起到了很好的帶頭作用，中國神華漲了2倍多，陜西煤業漲了近4倍多，兗礦能源甚至漲了10倍，吊打絕大部分的新能源概念股，還有山西焦煤、潞安環能、華陽股份等很多煤企龍頭漲幅也在2倍以上。
同時，不同于其他有概念沒業績的很多鋰光伏電半導體概念股，煤企的這一輪周期上漲背后是可以吊打它們的強大業績。
上半年，中國神華凈利潤411億，陜西煤業凈利潤246億，兗礦能源漲了180億，中煤能源賺了134億，這盈利規模，已吊打光伏鋰電的所有巨頭，但市值規模卻遠比后者要小太多。這導致，這些煤炭龍頭的估值在大漲之后，PE水平依然在歷史的低位，龍頭普遍都在個位數。
孰強孰弱，誰耍花架子，誰有真功夫，一目了然。
02最強邏輯
對煤炭板塊的爆炒并非資金一時興起，而是有幾個根本性的新邏輯支撐。
煤炭產業除了供需失衡帶來的景氣上漲外，還在于另一個估值邏輯出現巨大躍升轉變。
事情可以追溯到2020年初，市場開始預期我國將暫停進口澳大利亞煤炭，國內煤炭概念從此拉開不斷暴漲的大幕。
在同時也是光伏產業開始被政策和市場共同推高的開始，彼時煤企巨頭們也不甘寂寞，不再滿足于受政策和經濟周期雙重壓制、只能靠天吃飯的使命安排。
在中國的電力市場中，煤炭是最關鍵的上游，每年有超過6成的煤炭是用于發電。但煤礦和電廠都要受到產品價格的管控，所以在以前經常是要么煤企大賺，電廠虧錢發電，但在“市場煤，計劃電”的現實情況下，煤企作為唯一上游往往掌握更大議價權，因此常常是賺錢的一方。
但無論怎樣，它們依然受到傳統經濟周期和產品價格管控的影響，所以一直以來，市場給的估值都不高，更無法與成長行業的估值相比。
但連續不斷的宏觀局勢給國內煤炭行業帶來一輪又一輪超強的刺激。