10月14日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，為進一步加強融券業(yè)務逆周期調節(jié)，經充分論證評估，根據(jù)當前市場情況，對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進行針對性調整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。

來看重點內容：

1、對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進行針對性調整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。

2、融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%，發(fā)揮制度的逆周期調節(jié)作用。

3、出借端，根據(jù)有關法規(guī)規(guī)定可以對戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調整，為突出上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設立的專項資產管理計劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

// 滬深北交易所火速響應 //

10月14日，滬深北交易所相繼發(fā)布《關于優(yōu)化融券交易及轉融通證券出借交易相關安排的通知》。

其中提到：

1、 投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于80%。其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出時，融券保證金比例不得低于100%;

2、 投資者持有上市公司限售股份、戰(zhàn)略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉讓限制的股份的，在限制期內，投資者及其關聯(lián)方不得融券賣出該上市公司股票；

3、 發(fā)行人高級管理人員與核心員工參與戰(zhàn)略配售設立的專項資產管理計劃，不得在承諾持有期限內出借其獲配的股票；

4、 股票首次公開發(fā)行上市后的前五個交易日，戰(zhàn)略投資者出借獲配股票的，應當通過非約定申報方式出借；

5、 戰(zhàn)略投資者出借獲配股票的，不得與融券投資者或者其他主體合謀，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益；

6、 證券公司應當按照穿透原則核查投資者情況，并對投資者融券行為加強管理。應對投資者的相關交易行為進行前端核查，嚴禁參與違規(guī)或為違規(guī)提供便利，發(fā)現(xiàn)投資者交易行為不符合相關規(guī)定的，不得為其辦理融券或者轉融通證券出借業(yè)務。

// 促進上市公司高管專注主業(yè) //

在市場專家看來，戰(zhàn)略投資者出借配售股份是為了獲得出借收益，到期仍將收回全部股票，并且繼續(xù)作為配售股份管理，繼續(xù)承擔價格漲跌的風險。

此前，金帝股份高管與核心員工參與IPO戰(zhàn)略配售設立的資產管理計劃在上市首日出借其獲配證券，引發(fā)市場關注。不少專家認為，對于上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票的規(guī)則，可進一步優(yōu)化完善。

9月19日證監(jiān)會有關部門負責人在答記者問中表示，針對市場反映的上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票的規(guī)則，證監(jiān)會將充分聽取各方意見，進一步論證評估。

市場人士分析稱高管及核心員工配售股票出借雖不直接涉及減持，但根據(jù)有關法規(guī)規(guī)定可以對戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調整。此次取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設立的專項資產管理計劃出借，將有助于促進上市公司高管專注主業(yè)。

// 如何影響市場？ //

針對上述調整，有市場人士表示，可以看到，調整充分聽取市場反饋，引導市場良性運用融資及融券工具，進一步鼓勵資金參與市場。此外，長期看，融券業(yè)務在平抑市場波動起到了重要作用。限制融券，鼓勵融資主要是充分發(fā)揮制度的逆周期調節(jié)能力。

根據(jù)市場人士的初步測算，保證金比例調整后，預計融券新增規(guī)模減少40%左右；限制部分戰(zhàn)投出借，在上市初期減少融券比例約60%-70%。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，證監(jiān)會這一重磅舉措體現(xiàn)出對融券業(yè)務的強化監(jiān)管，能夠減少市場做空的融券量，無疑對活躍資本市場以及提升投資者信心都有重大意義，同時也減少了投資者對于一部分私募基金及其他投資者通過融券做空的擔憂。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，A股融券余額879.05億元，其中有153家公司融券余額超過億元，金山辦公、拓荊科技、華友鈷業(yè)、招商蛇口、中際旭創(chuàng)5家公司融券規(guī)模均超過10億元。

從實踐情況看，融券業(yè)務雖然規(guī)模整體較小，但對平抑市場波動發(fā)揮了積極作用。2020年以來上市的1010只注冊制新股中，首日無融券的474只新股平均振幅76%，首日有融券的536只新股平均振幅54%。前五日無融券的股票平均振幅113%；有融券的股票平均振幅85%。

市場專家認為，在當前市場情況下，適度提高融券保證金比例有利于發(fā)揮融資融券業(yè)務逆周期調節(jié)功能，促進融券業(yè)務平穩(wěn)有序發(fā)展。更多股票資訊，關注財經365！