上市公司市值管理指導

  11月15日晚，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引10-市場價值管理》(以下簡稱《指引》)，共15條進一步引導上市公司關注自身投資價值，有效提高投資者回報。本指南明確了市場價值管理的定義和相關主體的責任和義務，對主要指數(shù)成分公司和長期破碎凈化公司提出了特殊要求。上市公司要做好市場價值管理，高度重視投資者保護和回報，積極使用并購等工具，并提到長期破碎凈化公司應制定價值提升計劃，主要指數(shù)成分公司應制定市場價值管理制度。

  公開發(fā)行基金認為，本指南更有利于提高上市公司的市場價值管理水平，對長期提供穩(wěn)定股息的股息資產非常有利，對股息資產的未來表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

  對市值管理提出明確要求

  本指南所稱市場價值管理，是指上市公司為提高公司質量、提高公司投資價值和股東回報能力而實施的戰(zhàn)略管理行為。具體來說，本指南要求上市公司提高公司質量，提高經營效率和盈利能力，根據(jù)實際情況合規(guī)使用并購、股權激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金股息、投資者關系管理、信息披露、股份回購，促進上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

  前海開源基金首席經濟學家楊德龍對《證券時報》記者表示，與征求意見稿等其他版本的要求相比，本指引對上市公司市值管理的相關要求更加合理、緊縮，更有利于提高上市公司市值管理水平，更好地維護投資者利益，主要包括適度放寬長期凈公司估值改善計劃的相關要求，提高上市公司股價變動的靈活性。

  《指引》對市場價值管理提出了明確的要求，其中《指引》第九條規(guī)定，長期破凈公司應當制定上市公司估值改進計劃，經董事會審議后披露。估值改進計劃的相關內容應明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或誤導投資者的表述。長期破凈公司應至少每年評估估值改進計劃的實施效果。評估后需要改進的，經董事會審議后披露。市場凈率低于行業(yè)平均水平的長期破凈公司，應在年度業(yè)績說明會議上對估值改進計劃的實施情況進行專項說明。

  同時，《指引》第八條規(guī)定，主要指數(shù)成份股公司應當制定上市公司市場價值管理制度，至少明確以下四項：一是負責市場價值管理的具體部門或者人員;二是董事、高級管理人員;三是上市公司市場價值、市盈率、市盈率或者其他適用指標以及上述指標行業(yè)平均水平的具體監(jiān)測預警機制;四是上市公司股價短期連續(xù)或大幅下跌時的應對措施。

  加強公司治理

  更好地展示內在價值

  該指南的發(fā)布是監(jiān)管機構在市場價值管理方面的一個重大行動。相關公開發(fā)行投資研究人員告訴《證券時報》，該指南有利于促進上市公司更加關注長期可持續(xù)發(fā)展，敦促上市公司通過加強公司治理更好地展示其內部價值，采取更積極的措施提高股東回報，如股息政策、股票回購計劃等。

  華南一家中型公開發(fā)行投資研究人員告訴《證券時報》，該指南的發(fā)布反映了監(jiān)管機構促進上市公司質量提高的政策一致性。該人士表示，近年來，中國證監(jiān)會繼續(xù)推進上市公司質量提升，支持和引導上市公司不斷提高經營效率和盈利能力，提高信息披露質量和透明度，加強與投資者的溝通和互動，全面利用股息、回購、大股東增持等手段提高投資價值。今年4月，《國務院關于加強監(jiān)管、防范風險、促進資本市場高質量發(fā)展的意見》明確要求上市公司提高投資價值，制定上市公司市場價值管理指南。

  “本指南與9月24日以來的一系列政策形成了聯(lián)系，突出了高層對資本市場的關注和關懷，以及建設高質量資本市場的強烈意志和決心。”上海一家中型公開發(fā)行公司的基金經理表示，推進并購措施、上市公司市場價值管理指導、上市公司股份回購激勵機制、中長期資本市場支持政策逐步出臺，有助于為市場上升提供持續(xù)動力。

  數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，今年已有95%以上的上市公司召開業(yè)績說明會，股份回購人數(shù)、金額和現(xiàn)金分紅金額均創(chuàng)歷史新高，中期分紅人數(shù)增長近三倍。北方一家中小公開發(fā)行公司的研究人員告訴《證券時報》，一般來說，上市公司積極與投資者溝通、采取多種措施提高上市公司投資價值的市場氛圍正在形成。

  股息資產仍然樂觀

  據(jù)統(tǒng)計，截至目前，破凈指數(shù)自9月18日以來累計上漲30%以上，包括銀行、化工、石化等大型傳統(tǒng)產業(yè)股票，而小型市值公司主要集中在建材、家居等方面。結合本次指引和近期市場表現(xiàn)，公募對紅利資產未來表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

  “能夠提供相對穩(wěn)定現(xiàn)金流的分紅企業(yè)具有相對優(yōu)勢，特別是現(xiàn)金流來自交通、電信、銀行等與民生高度相關的行業(yè)，這些分紅企業(yè)在這種背景下表現(xiàn)良好。”上述華南公開發(fā)行投資研究人員表示，該指南的發(fā)布疊加了新的“國家九條”和中央企業(yè)的市場價值管理需求，這些企業(yè)的分紅意愿可能更加突出。穩(wěn)定現(xiàn)金流、強烈的分紅意愿和分紅資產的兩大優(yōu)勢使其成為投資者更喜歡的優(yōu)質壓艙資產。

  上述華南公開發(fā)行投資研究人員特別表示，股息資產長期優(yōu)于市場整體表現(xiàn)，震蕩市場投資成本表現(xiàn)尤為明顯。從長遠來看，在當前低利率時代，能夠帶來股息收入的“股息資產”可能更值得投資者長期持有。

  此外，一些公開發(fā)行人士認為，在中央企業(yè)國有企業(yè)改革和市場價值管理的指導下，中央企業(yè)的股息潛力和意愿較強，高股息、低估值的中央企業(yè)股息配置價值越來越突出，特別是香港股票的中央企業(yè)股息資產。目前，市場正處于業(yè)績真空期。在本指南發(fā)布的背景下，估值因素優(yōu)于業(yè)績因素，預計主題部門的活動將得到維持。尋找生產能力供應拐點和業(yè)績拐點是一種更有效的策略，更有可能出現(xiàn)在一些中游制造業(yè)領域。更多股票資訊，關注財經365！