中信證券：預(yù)計春節(jié)后市場開始醞釀春季攻勢
展望2025年1月份，政策處于空窗期，預(yù)計上半月市場仍較為活躍，下半月外部擾動因素將逐步增多，市場情緒逐漸降溫，從一季度的節(jié)奏來看，預(yù)計春節(jié)后政策預(yù)期重新升溫，市場開始醞釀春季攻勢。
從資金面來看，春節(jié)前可預(yù)見的增量僅來自保險，存量活躍資金料將對主題會更聚焦;從風(fēng)格配置來看，由于交易損耗持續(xù)放大，預(yù)計純粹的小盤風(fēng)格難以延續(xù)，大盤價值風(fēng)格占優(yōu);從板塊配置來看，建議繼續(xù)采用紅利+主題的杠鈴策略，并更偏向紅利，同時密切關(guān)注醫(yī)藥板塊政策催化;從行業(yè)配置來看，紅利板塊內(nèi)穩(wěn)定高股息和消費類高股息占優(yōu)，建議弱化能源型紅利行業(yè)，主題板塊內(nèi)看好活躍資金向AI、新零售和機器人端側(cè)聚焦，但在1月中下旬要警惕主題交易退潮。
申萬宏源：春季仍可以積極把握結(jié)構(gòu)性機會
在主題投資演繹趨于極致的情況下，短期賺錢效應(yīng)已經(jīng)收縮。各板塊均未能演繹出牛市級別的強動量行情。在這個過程中，各類資金(機構(gòu)投資者、交易性資金都是如此)依次下修了牛市短期一蹴而就的期待，市場重回震蕩市。同時，市場對板塊輪動的審美也趨于客觀。中央經(jīng)濟工作會議基本確認政策表述預(yù)期高點，春季政策表述難再超預(yù)期。但政策落實定調(diào)“能早則早，寧早勿晚”。春季政策布局也不會低于預(yù)期。同時，管理層重視預(yù)期引導(dǎo)，一季度穩(wěn)定資本市場預(yù)期窗口較多。春季仍可以積極把握結(jié)構(gòu)性機會。
短期高股息邏輯順暢，保險配置+低利率+央企市值管理。但高股息可能不是大級別機會。利率波動率提升環(huán)境下，確認利率中樞下行幅度需要時間，高股息難有快速重估。保險配置高股息是長期正確，但主導(dǎo)定價能力偏弱。堅守核心資產(chǎn)的資金，被高股息行情逼空的概率很小。科技產(chǎn)業(yè)趨勢主題還有后續(xù)，大消費支持政策仍持續(xù)催化，調(diào)整后春季主題活躍度可能再度提升。
就春季行情的結(jié)構(gòu)而言，有產(chǎn)業(yè)趨勢的科技主題可能有第二、第三波創(chuàng)新高行情，重點關(guān)注國內(nèi)AI應(yīng)用和低空經(jīng)濟。
海通證券：A股資金入市情況或較2024年進一步改善
歷史上我國宏觀流動性改善與A股底部拐點大多同步，但也存在階段性背離，關(guān)鍵在于風(fēng)險偏好(基本面預(yù)期)能否回升。股市微觀資金變化與股市行情走勢相關(guān)性更高，9月24日以來行情波動背后是散戶等增量資金大幅入市后邊際降溫。展望2025年，政策發(fā)力有望推動基本面預(yù)期升溫，A股資金入市情況或較2024年進一步改善，全年凈增量資金或達2萬億元。
國泰君安：農(nóng)歷春節(jié)前股指總體震蕩
12月重要會議后，市場對經(jīng)濟政策的預(yù)期已經(jīng)充分，上修空間不大。盡管短期需求仍待恢復(fù)，但決策層積極的政策態(tài)度仍會為短期股指的運行形成支撐，因此我們認為股指橫盤震蕩為主。
當前形勢下投資者結(jié)構(gòu)分層，風(fēng)險偏好滑向兩端。高風(fēng)險偏好投資者推高高風(fēng)險特征資產(chǎn);低風(fēng)險偏好投資者偏好低風(fēng)險特征資產(chǎn)。對于高風(fēng)險偏好投資者而言，后續(xù)新預(yù)期的產(chǎn)生來源于科技政策與產(chǎn)業(yè)突破，主題投資會從簡單炒作到更聚焦產(chǎn)業(yè)鏈，緊密關(guān)注地方兩會;而對于低風(fēng)險偏好投資者而言，面對偏弱的需求與地緣不確定性，穩(wěn)定現(xiàn)金流依然重要。
風(fēng)格并沒有高下之分，我們認為面向2025年無風(fēng)險利率下降是中國股市的內(nèi)在動力，但擇時與風(fēng)格選擇取決于對不確定性的認識和風(fēng)險的預(yù)期。我們維持農(nóng)歷春節(jié)前股指總體震蕩，科技主題與穩(wěn)定紅利的結(jié)構(gòu)行情繼續(xù)推進的判斷，并關(guān)注化債新舉措。
招商證券：關(guān)注“春節(jié)效應(yīng)”和“業(yè)績披露期效應(yīng)”
從2025年1月初開始，A股開始受到“春節(jié)效應(yīng)”和“業(yè)績披露期效應(yīng)”的綜合影響，1月中上旬，還是應(yīng)以偏藍籌為主要加倉的方向，隨著越來越接近春節(jié)，可以逐漸加大偏成長、科技、小盤方向的股票。2024年11月份工業(yè)企業(yè)盈利顯示出積極信號，目前價格端拐點初現(xiàn)，帶動利潤率邊際回升，后續(xù)隨著政策效果的逐漸顯現(xiàn)，有望推動后續(xù)盈利的持續(xù)改善，重點關(guān)注消費服務(wù)和高新技術(shù)等領(lǐng)域，如專用設(shè)備、智能穿戴設(shè)備、家電等業(yè)績改善的機會。
光大證券：2025年A股“春季躁動”行情或?qū)⒅鸩介_啟
A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布、重要會議召開等均可催化春季行情。12月中央經(jīng)濟工作會議釋放多重積極信號，且年內(nèi)或?qū)⒃俅斡瓉斫禍剩珹股“春季躁動”行情可期。
配置方向上，關(guān)注高股息及主題成長構(gòu)成的“啞鈴”策略。市場或?qū)⑦M入政策及經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，經(jīng)濟現(xiàn)實關(guān)注度可能會有所降低。市場情緒波動下，風(fēng)格或?qū)⒃诟吖上⒓爸黝}成長間擺動，“啞鈴”策略值得關(guān)注。高股息相關(guān)資產(chǎn)可作為現(xiàn)階段的底倉，而主題成長可適度參與博取彈性，從歷年春季躁動表現(xiàn)來看，可關(guān)注有色金屬、計算機、電力設(shè)備等行業(yè)。
長江證券：布局跨年行情，回歸杠鈴策略
12月經(jīng)濟政策指引或助力跨年行情，需注意的是當前市場或處于政策預(yù)期交易的尾聲。歷史經(jīng)驗上看，跨年行情通常在當年11月至第二年2月啟動，2020年至今A股市場在跨年時期通常有更高概率走出一輪上漲趨勢，從當前時點來看，2024年A股市場的跨年行情需重點聚焦12月重要會議的財政政策指引，目前市場處于“預(yù)期”交易階段的尾聲，關(guān)注“復(fù)蘇”主題變主線的后續(xù)信號，從交易預(yù)期到交易現(xiàn)實或經(jīng)歷一段的波折。
年底紅利資產(chǎn)或階段性跑贏市場。但更多時候，我們更需關(guān)注成長股，復(fù)刻2024年紅利風(fēng)格還需要更多條件。紅利風(fēng)格的回歸，需要符合兩個底層邏輯，即“低利率”+“資產(chǎn)荒”條件，而最近兩個月滿足“低利率”環(huán)境，但股票市場并未出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，導(dǎo)致紅利資產(chǎn)整體跑輸，我們用行業(yè)輪動指標來定量觀測“資產(chǎn)荒”環(huán)境。近幾個月，行業(yè)輪動速度仍處在下降區(qū)間，并向下突破了2022年以來的震蕩區(qū)間，可以看出A股市場并未出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”。
若2025年，市場信心在政策帶動下持續(xù)修復(fù)，清晰的交易主線逐漸兌現(xiàn)，預(yù)計行業(yè)輪動速度有望繼續(xù)回落至2017年—2021年區(qū)間，消費成長等板塊有望跑贏。
華西證券：A股將“平穩(wěn)跨年”，關(guān)注啞鈴策略配置
臨近年報預(yù)告披露期，日歷效應(yīng)使得投資者風(fēng)險偏好有所回落，A股成交額和融資余額下行，其中受益于低利率和央企市值管理催化的高股息板塊可作為壓艙石配置。中期維度，當前股市資金供需關(guān)系已大幅改善，宏微觀流動性均有望寬松，以“AI+”為代表的科技主題仍將頻繁演繹。
中銀證券：市場或迎來開門紅行情的搶跑
下周起配置資金有望持續(xù)加速進場，2025年一季度資金面有望對市場形成較強支撐，A股整體下行風(fēng)險可控。2020年以來，A股在勝率上整體呈現(xiàn)為第四季度偏強，第一季度偏弱的季節(jié)效應(yīng);相較之下創(chuàng)業(yè)板指第一季度勝率更強。跨年行情的核心在于資金面。
資金面環(huán)境上，2020年—2023年央行公開市場操作上均采取了12月偏松而1月邊際收緊的節(jié)奏，今年與以往不同在于，截至12月29日，12月央行公開市場操作投放的流動性顯著低于季節(jié)性均值，這或許意味著未來一段時間內(nèi)，市場有望迎來更強的流動性釋放。因此，進入2025年1月，宏觀流動性支撐及險資為代表的配置資金有望提供增量資金。
而一季度正處于政策與數(shù)據(jù)空窗期，內(nèi)需修復(fù)預(yù)期難以證偽，市場風(fēng)險偏好有望維持中樞上行。在這樣的背景下，市場或迎來開門紅行情的搶跑，具備業(yè)績預(yù)期空間的小盤成長仍將成為市場這一時期主線。
平安證券：市場上行方向不變
我們認為短期在外部變量驗證期，以及國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)與業(yè)績真空期下，市場延續(xù)震蕩格局;中長期利率下行驅(qū)動權(quán)益配置價值凸顯，市場上行方向不變。結(jié)構(gòu)上繼續(xù)建議關(guān)注政策支持和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，包括新質(zhì)生產(chǎn)力(TMT/國防軍工等)、先進制造(汽車/機械設(shè)備/電力設(shè)備等)代表的成長風(fēng)格、國企改革及并購重組相關(guān)機會。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！