過去十年，全球股市經(jīng)歷了極為分化的表現(xiàn)，美國科技板塊獨領(lǐng)風騷，歐洲、日本長期低迷，新興市場波動加劇。當前，無論美國、歐洲還是亞洲主要股指，估值均處于歷史高位。
高盛最新《全球策略報告》聚焦2025-2035年全球主要市場的十年回報展望，強調(diào)盈利增長、分紅回報、估值調(diào)整和匯率影響四大核心變量，對美股、歐股、日股、亞洲及新興市場做出詳細預測。高盛的建議是，未來十年投資應側(cè)重美國以外，關(guān)注新興市場，并充分考慮美元走弱帶來的額外回報機會。
1. 全球股市
高盛預計，未來十年全球股市(MSCI ACWI)以美元計年化總回報為7.7%，與長期中位數(shù)基本持平，核心動力來自每年約6%的全球盈利增長，分紅貢獻約2%，但估值高企將帶來一定拖累，預計未來十年市盈率將小幅下降，估值收縮年均拉低回報1個百分點。匯率方面，美元長期走弱有望提升非美資產(chǎn)回報，假設美元貶值可額外貢獻約0.6個百分點年化收益。
2. 美國股市
高盛預測，未來十年標普500指數(shù)年化總回報僅為6.5%，遠低于過去十年15%的水平，歷史百分位僅處于后1/3區(qū)間。
回報驅(qū)動力主要來自6%的盈利年復合增長，回報結(jié)構(gòu)中，盈利年復合增長貢獻約6%，分紅約1.4%，但高企的估值預計每年下滑1%，將拖累整體回報。
美股凈利潤率和ROE已處于歷史高位，受益于全球供應鏈整合、低利率和減稅紅利，但這些因素未來十年難以持續(xù)。高盛警示，美股估值溢價明顯，前瞻市盈率已達23倍，遠高于全球其他市場，存在較大估值回調(diào)風險。
3. 歐洲股市
歐洲股市未來十年以歐元計年化回報為7.1%，美元計為7.5%。盈利年復合增長4.6%，分紅和回購合計3.5%，市盈率預計小幅下降，估值收縮每年帶來0.5個百分點負貢獻。
歐股盈利增長主要依靠全球化布局(收入60%來自歐洲以外)，行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高分紅文化。若歐洲一體化、AI生產(chǎn)率提升或能源成本下降，則回報可突破10%;若經(jīng)濟重回2010-2019年低增長狀態(tài)，回報將降至4%左右。
4. 亞洲及新興市場
高盛認為，亞洲(不含日本)及新興市場未來十年本幣年化總回報分別為10.3%和10.9%，位列全球主要板塊首位。
中國市場十年年化回報預計10.4%，印度為13%，韓國和臺灣均為10%。主要推動力為高達9%的盈利年均增長、2.7%(亞洲)和2.9%(新興市場)的分紅，市盈率將適度回落。
政策推動下的ROE提升、AI投資和產(chǎn)業(yè)升級(如中日韓AI、新經(jīng)濟行業(yè)權(quán)重提升)、結(jié)構(gòu)性分紅提升等成為主線。高盛強調(diào)，亞洲及新興市場的回報彈性大，風險溢價高，匯率升值亦可能帶來2-3.5個百分點額外回報。
5. 回報建構(gòu)與風險
高盛強調(diào)，未來十年全球股市的主要收益還是來自企業(yè)賺錢能力的提升和每年分紅，但因為當前很多市場估值太高，未來回報大概率會被估值下調(diào)拖累。AI的發(fā)展有望提高整體效率，是利好，但投資回報還會受到地緣政治、通脹、利率和高估值的反復影響。
各國市場的表現(xiàn)會拉開差距：美國股市回報預期最低，亞洲和新興市場更有機會取得更高收益。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！