事實是，在去年12月的大規模拋售激起了崩盤恐懼后，許多投資者都倉促退場了。可是，等待他們的，卻是道指上周四史上首次突破2.7萬點的消息。
最基本的經濟學原理告訴人們，當投資者都買進股票，后者的價格就上漲，而投資者都賣出，后者的價格就下跌。然而，在2019年的市場上卻發生了奇特的一幕，盡管不少絕望的投資者不斷拋售，但是股市卻持續上漲。理柏的數據顯示，截至5月底，股票基金已經連續三個月呈現凈投資穩定外流的態勢。
市場可以持續上漲，主要該歸功于強勢的基本面、可圈可點的盈利，以及聯儲加息的可能性。此外值得一提的是，在5月當中，美國企業總計回購了價值2700億美元的股票，提供了重大的支撐力。
不過，那些尚未退場的投資者也不能掉以輕心。舒特相信，當下，資本向債市轉移的重置，至少部分程度上該視為持續的“尋求避風港”的心理使然。
為了遠離波動，投資者正在將越來越多的資本投入貨幣市場基金（今年迄今為止投入大約1480億美元，收益率不到1%）和債券（今年迄今為止大約2555億美元）。
毋庸贅言，這些投資一直就是低風險的同義詞，但是其回報也明顯不及股票。舒特解釋說，其實正是對股市的憂慮和恐懼推動著投資者進入這些市場，只要他們的資金能夠安全，就“可以接受這些低于水準的回報”，“這也讓我充分領教了較之于資本回報率，人們現在是怎樣更加擔心資本本身的”。
當下，全球層面，負收益率的債券已經達到13萬億美元之多，還有25萬億美元債券收益率低于通脹率，正充分反映了投資者為了安全可以不惜一切代價的態度。
可是，Edward Jones的沃恩表示，其實投資者將資金從股市轉到債市，可能還有一些其他的動機，比如，許多投資者可能是在利用機會重置自己的資產，來實現投資組合的長期多元化配置。
“股票的強勢表現已經持續了相當的時間，因此在投資組合當中所占的比重也自然變大了，對于那些有各種資產預設比重目標的投資者而言，這部分就可能變得過大了，意味著他們承擔了超過自己希望的股市風險。”
SEI的斯米吉爾（Jim Smigiel）也表示：“我會建議投資者利用12月那樣的市場環境重新評估自己的風險承受力，在更有策略性意義的層面上削減自己的股票投資。”
Conning全球首席投資策略師塞加（Rich Sega）強調，“支撐股市的基本面現在都可圈可點”，因此，如果股市下跌，也沒有必要慌亂——“不妨利用這機會來讓你的投資組合配置重歸目標架構”。
塞加、沃恩和舒特都認為2020年發生衰退的可能性很小，這也就意味著，牛市還有充分的空間繼續上行。更多資訊，關注財經365股票頻道！