財經365（www.w-bill.com）9月16日訊：股票-并購之殤：猛獅科技“猛”不起來？十億債務壓頂、半百賬戶凍結，如今的猛獅科技正在遭遇自己的“劫數”。
正如同當年唐萬新運籌帷幄德隆帝國一樣，世間多少實業家，想以一己之力，整合、變革整個行業。然而顛撲不破的是，小公司做大事兒注定困難重重。資本市場為你打開了并購整合的成長大道，但有三件事兒A股也無能為力，那就是持續的資金來源、戰略節奏感以及并購整合的能力。
01
利潤越并越少，耕耘產業真英雄？
還是胡亂并購食惡果？
以蓄電池起家的猛獅科技，在2015年決心向新能源領域轉型，開始了持續3年的并購整合。然而并購后的業績并表不僅沒有讓其凈利潤大幅增長，反而出現了巨額虧損！這不僅榨干了其微薄的家底，還讓這家公司幾乎成為了A股最失敗的案例。
通過收購并表，猛獅營收實現了飛躍式上漲
然而凈利潤出現了大幅虧損！
眾所周知，上市公司做并購最直接的目的就是通過并表實現利潤的提升，進而實現股價上漲。然而猛獅科技的凈利潤卻越并越少！是產業經營的真英雄？還是并購失敗的難言之殤？
02
給你一個“杠桿”，沒能撬動地球
卻撬崩了自己的賬戶
薄弱的身板，扛不動野心的大鼎。猛獅科技的家底十分薄弱。從2009-2014年，經營性現金一共才凈流入1.27億元，經營活動能帶來的現金流十分稀少。
從2015年開始，猛獅科技的現金流大變樣。2015-2018Q3，經營性現金凈流入合計-18.23億元，與此同時，投資活動正如火如荼，同期投資性現金凈流入達到-25.8億元。也就是說，在這3年間，猛獅科技凈流出的資金，合計高達44.03億元！
資金何處來？新貸還舊貸。為支撐瘋狂的擴張，猛獅科技必須找到巨額的現金來源。對于當時市值不足50億的猛獅科技而言，股權融資如杯水車薪，而短期借款成為了最可行的路徑。所謂短期借款，是一年內需要償還的款項。2015-2018年Q3，猛獅科技共借款72.17億元，同期短期借款合計為60.70億元，占到了其總借款數的84%！要知道猛獅科技當前的市值也只有42億元！
償債已無力，新貸無處覓。到了2018年，猛獅科技資產負債率高達78.55%，與此相比更為突出的是，公司的流動比率為0.74，速動比率為0.60。什么概念？就好比我的銀行借款一共有100塊，但是我把一年內能變現的全部家當加到一起只有74塊，而立馬變現的加到一起也只有60塊！一般而言，流動比率大于2、速動比率大于1被認為安全，猛獅科技的償債能力已經見底。
2018年三季度，猛獅科技賬上還有18.79億元的短期借款未予還清，而公司賬上的現金只有2億元，還款壓力巨大。與此同時，大股東股權質押比例已接近100%，公司償債能力又已見底，以貸養貸走到了盡頭！
以貸養貸，成本幾何？通過以貸養貸的方式動用的這60.70億元的資金，最終給猛獅科技帶來了超過5.59億元的財務費用！這個數字怕是超過了猛獅科技成立以來的凈利潤之和！同時，當無法償債的消息不脛而走后，銀行果斷抽貸、凍結資產，使得猛獅科技的資金鏈迅速崩盤，運營資金的匱乏，又使得各業務板塊陷入僵局，業績大幅下滑，公司巨額虧損，最終導致了股價的斷崖式下跌！