財(cái)經(jīng)365（www.w-bill.com）12月17日訊：深度-2020投資界六個(gè)買方核心判斷！
小編注：年關(guān)將至，投資者最關(guān)心的話題無(wú)非于下一年的投資計(jì)劃。文章作者譚昊，為新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄專家，并擔(dān)任彼得明奇資產(chǎn)管理公司CEO，研究量化交易20余年。這篇文章會(huì)從不同的幾個(gè)角度談到2020年經(jīng)濟(jì)分析，投資前景，非常具有前瞻性，值得好好一讀。
這一周多都在外面出差，今天來(lái)篇重量級(jí)的。
最近大概跟上海灘數(shù)十位投資圈朋友做了密集交流，包括險(xiǎn)資、公募、私募、量化、FOF、個(gè)人投資者等。在這里，跟各位分享下交流的心得。
再過十幾天就到2020年了，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，所有投資人關(guān)心的都是跟明年有關(guān)的話題，明年怎么弄？錢還好不好賺，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)降速，投資好做嗎？等等。
下面我分幾個(gè)角度來(lái)談?wù)勥@個(gè)問題。
先講宏觀。
一，關(guān)于5~10年中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，前一陣高博士在安信策略會(huì)上的演講（當(dāng)然，可能已經(jīng)404了），如果你還記得當(dāng)時(shí)的內(nèi)容，我是大體同意高博士的框架性判斷的。
首先這是一個(gè)大的宏觀判斷。中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的降速是必然的，是不可阻擋的，這個(gè)也是官方明確提出來(lái)的，沒有什么爭(zhēng)議。但是我想補(bǔ)充的是，從短期來(lái)看，我們也許處在一個(gè)相對(duì)有韌性的時(shí)點(diǎn)。
尤其是今年年底開始，庫(kù)存周期進(jìn)入了反彈階段。有些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)有見底的跡象了，這一點(diǎn)值得重視。
而市場(chǎng)，總是會(huì)春江水暖鴨先知。
下面將投資策略，先看賣方。
二、基本上各大券商研究所的年度策略都出來(lái)了，你要是看這些報(bào)告，可能會(huì)看得熱血沸騰。一個(gè)朋友很幽默的總結(jié)了一句，我覺得很精辟。他說券商的年度策略報(bào)告，其實(shí)大部分就是為牛市改個(gè)新名字，所以我們看到了結(jié)構(gòu)牛，成熟牛，小康牛等等，各種給牛改的名字。
這不是個(gè)很有意思的現(xiàn)象嗎？這背后的原因一方面是zz正確，另一方面呢，賣方天生有樂觀傾向，很正常。第三點(diǎn)，確實(shí)很多賣方也看到了經(jīng)濟(jì)韌性的時(shí)點(diǎn)和體現(xiàn)，以及還有其他一些有利因素，這里就不展開了。
有興趣去找找相關(guān)報(bào)告來(lái)看。
三、再來(lái)看看買方吧。
賣方報(bào)告都是給牛市改個(gè)名字，那么買方呢？真正掌握資金的人，他們的真實(shí)看法是什么？
一個(gè)險(xiǎn)資的朋友告訴我，最近年底跟很多基金經(jīng)理做了交流。他說他了解到的公募的基金經(jīng)理，對(duì)于2020年的看法，普遍是收益率的預(yù)期降低了，這一點(diǎn)可能跟賣方的牛市論形成了一個(gè)對(duì)照。
2019年對(duì)公募基金來(lái)說是個(gè)大年。我們看到2019年的行情，今年公募的偏股型基金的收益率中位數(shù)都有30%多，這是一個(gè)非常高的收益率。
之所以這么高的收益率有兩個(gè)原因，第一個(gè)原因，公募基金天然的倉(cāng)位有最低限度，一般情況下都在7成以上，所以在今年幾個(gè)指數(shù)漲幅不錯(cuò)的情況下，首先它們的基準(zhǔn)就高。其次呢，下半年基本是抱團(tuán)行情，醫(yī)藥、食品飲料、科技等，抱團(tuán)是公募的特長(zhǎng)。這兩個(gè)原因就決定了今年的公募的收益比較高。
當(dāng)然，另一方面，由于2018年公募基金跌得也比較多，今年其實(shí)也是一個(gè)從坑里爬出來(lái)的過程。
那么對(duì)于公募的基金經(jīng)理，現(xiàn)在考慮的一個(gè)問題就是：今年的收益這么高了，明年還會(huì)更高嗎？很顯然一個(gè)理性的概率判斷，明年可能要下降。
他們中的不少人認(rèn)為，目前看起來(lái)，0~20%是他們認(rèn)為一個(gè)可能的收益率區(qū)間。
看完了宏觀、賣方和買方，我們來(lái)看看市場(chǎng)形態(tài)的一些變化。