勁嘉股份(002191)
2016 年，公司分別實現營業收入、營業利潤和歸屬于上市公司股東的凈利潤 27.77 億元、 6.98 億元和 5.71 億元，同比分別增長 2.09%、降低 19.02%和 20.81%。實現全面攤薄 EPS0.44 元/股， 略低于我們的預期。經營活動凈現金流為 9.18 億元，高于同期凈利潤。 分季度看，公司 Q1/Q2/Q3/Q4 營收同比增速分別為-20.78%/22.16%/8.81%/6.38%，歸母凈利潤同比增速分別為-10.18%/-11.03%/-25.49%/-37.69%。 2016 年分配預案為每 10 股派現金紅利 2.5 元（含稅）。
“大包裝+大健康”共筑產業生態圈，多重業務布局加速落地。 煙標主業基礎上，公司戰略轉型成效顯著， 2016 年，公司非煙標包裝產品營業收入同比增長 23.37%，遠高于同期公司整體營收增速。 根據公司的五年戰略規劃，公司未來在不斷整合發展煙標的同時啟動智能包裝業務，并把大健康作為第二主業，將形成“大包裝+大健康”并駕齊驅的局面。 大包裝領域，除了原有煙標業務， 公司積極推進非煙標、精品包裝及智能包裝業務進展。 公司成功開發 VIVO、魅族、茅臺醇等知名客戶，同時為進一步整合產業鏈并加強創新設計能力，公司設立藍莓文化子公司，將設計板塊獨立運營。此外，公司還與中電光谷、寧波波導等 6 家公司共同出資設立華大北斗，華大北斗將整合各方資源優勢，重點進行芯片、算法、模組和終端產品設計、集成、生產、測試、銷售，此次參股將加強公司智能化包裝技術應用，有力推動大包裝業務升級轉型。 大健康領域，公司擬與醫學博士王維先生共同出資設立子公司勁嘉健康， 勁嘉健康成立后， 將重點投資、并購健康管理和醫療服務機構， 最終將推進公司大健康業務從上游的技術研發、中游的技術應用、下游的產品和服務的完整產業鏈布局，以實現業務規模的快速發展。 另外，公司于去年籌劃的非公開發行項目已經獲得審核通過，公司引入復興安泰作為戰略投資者，未來對于“大包裝+大健康”領域投資及產業鏈運作延伸也有著深遠的意義和推動作用。
盈利預測與投資建議
煙草行業在前期高速增長后，現正處于“優庫存、調結構”階段，我們看好公司煙標業務內生和外延同步發展， 我們預測公司 2017-2019 年 EPS 預測為 0.55/0.69/0.84 元/股（三年 CAGR24.4%），對應 PE 分為 18/14/12 倍，維持公司“ 買入”評級。