近期，受新疆及山東鋁企減產(chǎn)消息的刺激，滬鋁主力合約1709持續(xù)反彈。后期隨著供給側(cè)改革政策逐步落地，疊加環(huán)保政策等將對鋁價形成利好刺激，預計鋁價中期重心將上移。
供給側(cè)改革逐步推進
供給側(cè)改革成為近期影響鋁價的主要因素，政策面逐步落地，鋁價有望獲得提振再創(chuàng)新高。7月6日，發(fā)改委召開清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項工作會議，再次強調(diào)政策嚴格執(zhí)行的決心。隨后在政策高壓下，新疆地區(qū)鋁企業(yè)進入實質(zhì)性減產(chǎn)階段，據(jù)SMM統(tǒng)計，7月以來，新疆東方希望關(guān)停違規(guī)在產(chǎn)33臺電解槽(約5萬噸/年電解鋁產(chǎn)能)。市場消息稱，東方希望全部520臺電解槽(產(chǎn)能80萬噸/年)計劃7月20日全部關(guān)停。此后，減產(chǎn)范圍逐步擴大。近期市場不斷爆出的減產(chǎn)消息，側(cè)面反映出市場對鋁企減產(chǎn)預期升溫。
從《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案》的內(nèi)容來看，6月30日以前完成地方核查，9月15日以前進入專項抽查階段。筆者認為，真正的去產(chǎn)能高峰或在9月中旬的專項抽查階段，因為結(jié)合前期有關(guān)部門對鋼鐵和煤炭的專項抽查力度來看均比較嚴格。在政策面逐步明朗的背景下，官方對去產(chǎn)能態(tài)度明確，鋁價或受政策面利好刺激而進一步走高。
原材料價格上漲
受國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)等利好因素影響，鋁原料價格不斷漲價，冶煉成本上移。截至7月17日，國內(nèi)主要港口動力煤平均價持續(xù)走高至568元/噸，較6月中旬的低點已反彈近3.8%，鑒于夏季需求旺季，動力煤料維持反彈走勢。氧化鋁價格由于前期環(huán)保等因素提振，已從5月初的2300元/噸上漲至近期的2550元/噸，漲幅達11%，雖然近期價格有所下降，但鑒于冬季取暖限產(chǎn)政策等因素，氧化鋁后市維持穩(wěn)定的概率較大。另外，年初以來，碳素陽極和氟化鋁等輔料價格保持堅挺，碳素陽極供應逐步趨緊，預計后期供應或出現(xiàn)短缺。總體來看，電解鋁生產(chǎn)成本逐步抬升，其價格運行中樞也將進一步抬高。
持倉量不斷增加
截至7月17日，滬鋁主力合約1709交易排名顯示前20名多頭持倉手數(shù)為98377手，較7月初增加41878手；空頭前20名持倉手數(shù)為119923手，較7月初增持52797手。鋁總持倉為686532手，較7月初增倉154950手，近期盤面呈現(xiàn)增倉上行態(tài)勢，側(cè)面反映出市場對鋁價看多熱情濃厚。
需求淡季或拖累鋁價
7—8月為鋁傳統(tǒng)淡季，短期疊加高產(chǎn)量及高庫存或拖累鋁價。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月原鋁產(chǎn)量為293萬噸，同比增7.4%，同時該數(shù)據(jù)創(chuàng)下2014年以來新高，1—6月原鋁產(chǎn)量為1684萬噸，同比增幅達8.8%。此外，據(jù)SMM統(tǒng)計，國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨庫存，上海、無錫、杭州、鞏義、南海五地庫存合計124.2萬噸。而近期上期所鋁庫存整體維持在40萬噸以上水平。
綜上所述，預計鋁價短期承壓，但鑒于后期受供給側(cè)改革政策逐步落地疊加環(huán)保等利好因素，鋁價存在進一步反彈的可能，重心或逐步上移。操作上，可考慮待鋁價回調(diào)至14000元/噸附近區(qū)域建立多單，目標位15000元/噸左右。
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