新三板最新消息--新三板融資流程繁瑣費時，主動摘牌潮涌
今年4月28日，股轉系統(tǒng)發(fā)布公告稱，目前有10554家新三板企業(yè)已完成披露工作，另有559家掛牌企業(yè)未能按期披露年度報告。根據相關規(guī)定，全國股轉系統(tǒng)決定自今年5月2日起，暫停未按期披露年報公司的股票轉讓。如果這些企業(yè)在6月30日前仍未披露2016年年報，則將被股轉系統(tǒng)強制摘牌。
然而，對其中相當一部分企業(yè)而言，強制摘牌這一“懲罰性措施”正是他們所追求的，他們已有了坐等摘牌的打算。
隨著IPO提速與新三板監(jiān)管趨嚴，新三板的摘牌公司數量與日俱增。截至6月1日，今年完成摘牌的企業(yè)就有116家，這是2016年56家規(guī)模的兩倍多。尤其是進入3月份以后，每月摘牌的公司數量都多達二三十家。
這僅僅是主動申請摘牌的公司。6月30日后，還會有一大批公司通過強制摘牌的方式離開新三板。
而在2016年，新三板市場還是一副完全不同的景象。2016年上半年，幾乎每天都有大量公司掛牌新三板，摘牌公司則屈指可數——半年內只有9家。到了下半年，新三板摘牌公司驟然增多，達到了47家，2016年全年共計有56家掛牌企業(yè)離開了新三板。
退市企業(yè)的理由五花八門，其中“出鏡率”最高的理由是：公司經營發(fā)展戰(zhàn)略調整的需要。這一表述籠統(tǒng)而含糊，企業(yè)到底是因為什么而選擇摘牌呢？
對相當一部分新三板公司而言，在新三板掛牌不是一筆劃算的買賣：掛牌新三板后既沒有二級市場的成交，又無法從市場中融到錢，每年還要支付一定數額的維持掛牌費用，選擇摘牌退市是自然而然的事情。
首先是好處不多。比如前期成功IPO的江蘇中旗和拓斯達，江蘇中旗在新三板時沒有交易過，當時估值3個億，登陸A股后市值漲了13倍，沖至40多億。
“新三板現階段流動性不足，對企業(yè)的困擾是多方面的。”一家西部地區(qū)的摘牌公司董秘對《金證券》記者表示，在現有的市場環(huán)境下，新三板企業(yè)股票定價不充分不合理，不但會影響到企業(yè)的品牌效應，更重要的是會影響到企業(yè)融資。比如在找銀行貸款，或者做股權質押時，新三板公司與上市公司的待遇完全不一樣。
其次，維持掛牌的各項成本壓力較大。據北京中會仁會計師事務所主任丁會仁對《金證券》記者介紹，除掛牌前的一次性費用外，新三板掛牌企業(yè)在掛牌后還要按年度向主辦券商、律師事務所、會計師事務所、股轉系統(tǒng)、中國結算等機構支付相應的服務費用，企業(yè)規(guī)模大小不同，費用也不等，平均在三五十萬左右。“另外，還有一些不可預見的成本，包括社保、財務合規(guī)等，增加了一些隱性成本。在監(jiān)管趨嚴的背景下，如果違規(guī)，付出的成本更大。”
丁會仁坦言，他曾在北京調研過數家新三板公司，有的企業(yè)在掛牌后凈利潤反而減少了，主要原因就在于運營成本、管理成本、合規(guī)成本加大了；而且還得不到融資，杠桿放大的可能性也沒有，目前也打算選擇摘牌。
即便是對那些能夠融到錢的新三板公司而言，在新三板進行融資也并不方便。一家擬摘牌的互聯(lián)網公司實際控制人對《金證券》記者表示，掛牌新三板的確給公司規(guī)范化等方面帶來了好處，但目前對融資等方面效率的負面影響更大些，這是公司決定摘牌的主要原因。
“現在用錢要開董事會、股東會，登記備案等等。”上述實控人認為，繁瑣融資流程會降低公司的融資效率，對“燒錢”的互聯(lián)網公司來說，資金不能及時到賬非常“致命”。
南山投資執(zhí)行董事周運南介紹，新三板整個融資流程耗時長短不一。如果企業(yè)股東數超過200人，需要報證監(jiān)會非公部審批；如果企業(yè)股東數低于200人，且融資對象明確，流程差不多3個月左右。
據了解，新三板定增實際耗時較長，流程上走下來約需要半年時間，具體環(huán)節(jié)包括：公司內部討論確定融資計劃或需求，召開董事會、股東會，路演詢價、認購繳款、驗資、申請備案（不涉及200人標準）、股份登記、公開轉讓、變更各類證照。其中，增發(fā)備案申請普遍較慢，沒有兩個月根本批不下來。
一部分公司摘牌理由是方便IPO上市。從規(guī)則上說，IPO與新三板掛牌不矛盾，公司大可以一邊掛牌一邊IPO。但是，由于新三板的信息披露要求和A股基本一樣，一定程度上會限制IPO申報的靈活性。很多券商都建議掛牌公司在有了IPO的想法之后立即終止掛牌，這樣可以避免進一步的信息披露，也方便在未來IPO路上進行一些他們認為合理的處理，包括財務調整。
據不完全統(tǒng)計，目前新三板至少有50家公司在進入IPO輔導之后對前期會計差錯、財務數據進行追溯調整。
對于延期披露年報的原因，大多公司在公告中表示，是因為審計工作較為復雜。但對那些早懷退意的公司來說，不發(fā)年報就強制退市的規(guī)定，恐怕正合其心意。
按照股轉系統(tǒng)的規(guī)定，目前新三板公司申請摘牌需要走一套完整的流程，也不是想摘就能摘。如果在二級市場有過交易，走摘牌流程不僅時間長而且過程很復雜，還涉及投資者保護方案。
《金證券》記者注意到，權天股份曾在今年1月4日披露擬終止掛牌，但該摘牌議案被時隔兩周之后的股東大會否決了；雙翼科技4月19日宣布計劃申請摘牌，但這個決定有兩名股東董事明確反對。
統(tǒng)計顯示，在目前已經摘牌的公司中，自申請摘牌到發(fā)布正式摘牌公告，大部分公司的間隔期在1個月至3個月之間。對本來就準備摘牌的企業(yè)來說，6月30日之前不披露年報就強制摘牌的規(guī)定，恰好是一條捷徑。
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（原標題：強制摘牌竟成新三板企業(yè)退市捷徑 券商建議公司有IPO想法后立刻終止掛牌）
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