財(cái)經(jīng)365（www.w-bill.com）6月18日訊：除大家樂集團(tuán)、大快活集團(tuán)外，筆者對飲食股有戒心。因?yàn)橐酝诼?lián)交所上市的酒樓股，除稻香控股幾乎無一能夠善終。
財(cái)經(jīng)365零基礎(chǔ)學(xué)投資-奈雪的茶IPO背后
直至近年內(nèi)地餐飲營運(yùn)商在香港證券市場上市，例如頤海國際、海底撈股價(jià)一度長升長有，市值晉身千億港元級別，投資者開始另眼相看。近日奈雪之茶已經(jīng)通過上市聆訊，即將展開招股，惟有兩大理由不值得認(rèn)購。
1、麥當(dāng)勞鋪位才是最重要資產(chǎn)
《窮爸爸富爸爸》作者羅伯特清崎引述收購麥當(dāng)勞連鎖快餐店的Ray Kroc的生意經(jīng)，麥當(dāng)勞主業(yè)并不是賣漢堡包，收租才是麥當(dāng)勞的主業(yè)。原來麥當(dāng)勞的經(jīng)營策略是購入黃金地段的鋪位，然后將再鋪位租給麥當(dāng)勞餐廳特許經(jīng)營權(quán)營運(yùn)者。
奈雪的茶沒有這么高明，但洞悉到都市人對社交場所有需求，將茶飲店打造成為社交場所。實(shí)際上都是干著披著披著茶飲店為外表的二房東生意，說穿了就是賺大業(yè)主和三房客之間的差價(jià)。奈雪之茶實(shí)質(zhì)上向顧客出租社交空間，只不過以銷售茶飲及烘焙食品這個(gè)方法收取租金。
去年奈雪之茶的每單概約平均銷售價(jià)值為43元人民幣，較奈雪的茶招股書提到內(nèi)地排名第一的茶飲店的每單概約平均銷售價(jià)值為40元人民幣還要高。這家內(nèi)地排名第一的茶飲店相信是喜茶。
2、不具備加價(jià)能力
二房東的奈雪之茶，反映租金收入的每單概約平均銷售價(jià)值未見顯著上升。每單概約平均銷售價(jià)值由2018年的42.9元，上升至2020年的43元人民幣。
原來奈雪之茶在一線城市的每單概約平均銷售價(jià)值仍有增長，由2018年的時(shí)41.7元人民幣，上升至2020年的44.2元人民幣，卻被新一線城市、二線城市及其他城市所拖累跌。
2018年至2020年期間，新一線城市、二線城市及其他城市的每單概約平均銷售價(jià)值不升反跌。奈雪之茶這門生意暫時(shí)未具備穩(wěn)步加價(jià)的能力，扭虧為盈之路似乎遙遙無期。
何況，2015年奈雪的茶在深圳起步開設(shè)首間茶飲店，2017年底分店增至44間，2020年底已經(jīng)增至491間。直至5月31日，分店數(shù)目已經(jīng)升至556間。
單計(jì)年初至5月31日，奈雪的茶的凈開店數(shù)目已經(jīng)有65間。原來奈雪的茶目標(biāo)今明兩年主要在一線城市及新一線城市分別開設(shè)約300間及350間奈雪的茶茶飲店。換言之，奈雪的茶在今年年底分店數(shù)目升至791間，明年分店數(shù)目為1,141家。
3、生意容易被對手復(fù)制
無意外，奈雪的茶在明年年底形成分店超過1,100家的茶飲店網(wǎng)絡(luò)。如喜茶開店速度較慢，奈雪的茶分店數(shù)目必定超越喜茶。
惟奈雪的茶的分店規(guī)模卻并非不能復(fù)制，事關(guān)開設(shè)奈雪之茶標(biāo)準(zhǔn)店及奈雪PRO的成本分別為185萬元人民幣及125萬元人民幣。第三方只要愿意投資20億元人民幣也可以復(fù)制另一個(gè)對手，看來奈雪的茶的品牌知名度都未必是可靠的護(hù)城河。
奈雪的茶未具備穩(wěn)步加價(jià)的能力，扭虧為盈之路將遙遙無期，加上生意模式也容易被對手復(fù)制，基于這兩個(gè)致命傷，筆者意見是奈雪之茶長期不值得持有。
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