“今年三季度或四季度可能會有一次本壘打的機會，就像2018年的年底一樣，可能會出現一個重大的投資機遇。”

踏空4月底以來反彈行情后，但斌近期將股票倉位迅速提升。由深圳東方港灣投資管理股份有限公司擔任投資顧問的銀河金匯東方港灣1號基金最近披露的數據顯示，基金持有股票倉位由一季度末的一成多提升至九成多，但斌用實際行動給出了“看多票”。

不過，倉位迅速提升的同時，銀河金匯東方港灣1號基金的凈值波動也明顯加大，并且隨著加倉股票的調整，基金凈值仍在回撤，甚至創下階段新低。

但斌持倉迅速提升

“茅臺王子”、“中國巴菲特”…市場對但斌稱譽不勝枚舉。

但就在巨大的名聲下，但斌最近的煩擾也增加了。首先是因加倉美股遭遇市場大跌被懟，近期加倉白酒、互聯網股票遭回調，基金凈值繼續回撤，甚至創下階段新低。

銀河金匯東方港灣1號基金披露的二季報顯示，但斌二季度期間迅速加倉了股票，具體加倉時間，從基金產品凈值波動情況來看，6月初已經開始。

今年4月底以來，A股出現明顯反彈，以新能源為代表的賽道股走出了趨勢上漲行情，不少個股底部起來走出了翻倍。

市場的逼空上漲，對于低倉或者空倉的私募機構無疑是心理備受煎熬。今年3月份，但斌旗下產品凈值變化較小疑似空倉，當時但斌回應稱，倉位比較低，大概在10%左右。到了5月份，但斌表示，年初認為全球市場面臨系統性風險，就做了減倉，到現在保持了10%的倉位，但是下一階段會以小倉位20%-30%去參與階段性反彈。

而近期但斌管理的部分基金產品公布的數據顯示，其倉位已不止30%。銀河金匯東方港灣1號基金二季報顯示，基金持有股票市值占基金資產凈值比例達94.78%，而一季度末為12.32%。

具體來看，貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、山西汾酒等白酒股，騰訊控股、美團等互聯網股票以及長安汽車、寧德時代等新能源股票獲增倉。

此外，該基金還大幅增持了易方達中證海外中國互聯網50ETF，持倉占比由一季度末的0.78%提升至3.89%。

銀河金匯東方港灣2號基金的股票倉位也在迅速提升，一季度末，基金股票市值占基金資產凈值比例為12.51%，二季度末提升至77.19%。

股票配置與銀河金匯東方港灣1號基金類似，茅臺、五糧液等白酒股，騰訊控股、美團等互聯網股票以及寧德時代、比亞迪股份等新能源股票獲增倉。

不過，銀河金匯東方港灣2號基金在對港股加大了配置，前十大重倉股中，有六只屬于港交所上市股票。

部分基金凈值仍在回撤

但斌二季度對不同基金可能進行了不一樣的加倉，導致其產品凈值波動并不一致。

馬拉松全球、利得漢景1期、東方港灣馬拉松二號等基金產品雖然凈值波動加大，但隨著美股的反彈，基金產品凈值近期也有明顯反彈跡象。

東方港灣相關人士曾表示，目前只是部分產品做了倉位調整，部分產品因為持倉有美股的原因，受到的影響大。隨著市場的反彈，股票策略私募開始大幅加倉，尤其是五十億規模股票私募加倉最猛。

但也有部分加倉A股或者港股的基金，因為加倉時點不對，導致基金凈值仍在回撤。

銀河金匯東方港灣1號基金的凈值數據顯示，截至7月29日的凈值為1.6897，一周下跌了3.06%。

銀河金匯東方港灣2號基金的凈值表現也類似，近期基金凈值出現明顯回撤，近一周下跌2.62%，近一個月下跌7.17%。

基金產品凈值下跌與其加倉的股票出現回調直接相關，受疫情影響，再加上市場對下半年經濟回升力度的預期有所減弱，消費修復的預期也隨之不振，白酒板塊在經歷了此前的接連反彈后，自7月初以來接連調整，貴州茅臺7月跌幅達7.17%。

而互聯網板塊在此前持續反彈的基礎上，7月初以來，也持續回調。騰訊控股受大股東減持影響，調整幅度更為明顯，7月份期間騰訊控股下跌13.43%。

最困難階段已過去

回顧上半年市場，A股和港股今年來的表現，要強于美國股市，很重要的原因是中國資產經過2021年的下調后估值相對安全。但納指經過今年30%的回撤之后，估值也回到了25倍的歷史平均水平。

但斌認為，在全球普遍受制于“通脹或衰退”的困局之時，我國5月份依然保持著2.1%的CPI增幅，甚至低于數十年通縮狀態的日本，且受益于前兩年節制的貨幣政策，當前貨幣調控依然有“降息降準”的靈活手段為經濟保駕護航。

消費領域中的白酒、啤酒、食品、調味品等企業經歷了二季報的業績低點，在社會活動逐步恢復正常后，三季報大概率將會出現環比增長，經濟活動全面出現向上的趨勢。

展望未來，但斌表示，這兩年的國際形勢變化之快，恰似成語“塞翁失馬，焉知非福”所述的典故。三四月份之時，中國受疫情和房地產下滑所困，經濟充滿著內憂外患，而歐美國家在放松管控后，經濟開始呈現復蘇勢頭；現在，情況又一次出現了逆轉：中國經濟復蘇的趨勢、低通脹的環境以及貨幣政策的調控方向，都處在積極的態勢上，而歐美的情況就有點不盡如人意了。

在但斌看來，歐美經濟受俄烏沖突以及對俄制裁的影響，石油天然氣等能源價格與食品價格雙雙飛漲，致使CPI通脹水平不斷攀升。更令人擔心的是，在5月美國房價繼續創出新高同比上漲了20%以后，占比CPI超過32%的住所開支，因為租約的滯后性，后續將對整體通脹造成進一步的上漲壓力。在通脹的壓力下，美聯儲再一次面臨著上世紀80年代的“沃爾克時刻”，持續高壓的加息節奏與隨之帶來的衰退預期必然成為高通脹的附骨之疽，衰退引發的需求下行以及預期下調，是當前美歐在抗擊通脹中選擇的“政治正確”的道路，其代價高昂。

最后，但斌表示，國內最困難的階段可能已經過去，美國企業盈利會面臨新的挑戰。后續國內仍需要持續觀察疫情防控的相關政策走向，房地產復蘇的持續性，社會活動恢復之后的消費恢復力度，民營企業投資預期的轉變等多個經濟薄弱環節的變化；海外則需要持續留意CPI的走勢與美國GDP的衰退幅度和速度，以此決定今年困擾著市場的全面性的系統性風險是否得以解除。更多股票資訊，關注財經365！