在7月10日，中國證監會有關部門負責人接受記者問詢時，就程序化交易監管方面取得的進展向記者作了介紹，并宣布了五項針對程序化交易的監管措施，進一步彰顯了監管機構的嚴厲立場。

  近期接近監管部門的人士表示，程序化交易已成為全球證券市場的發展趨勢。中國證券市場也不可能長期停留在手動下單或肉眼盯盤的階段。同時，對于程序化交易，特別是高頻量化交易方面，監管部門的態度非常明確。他們既不會坐視不管，也不會簡單地采取一項禁令就解決問題。相反地，監管部門將堅持問題導向和目標導向的原則，積極采取務實措施，加強對程序化交易的監管，降低其消極影響，切實維護市場的交易公平性。

  據記者了解，接下來監管機構將于近期發布關于程序化交易管理實施細則、異常交易行為監控標準以及北向資金程序化交易報告指引等監管規則。關于高頻量化交易差異化收費安排，監管機構將在條件成熟時選擇適當時機進行制定。

  行業專家認為，未來部分高頻量化交易策略將被調整，以滿足新的監管要求，但低頻、規模較大的策略受影響較小。總體而言，這些措施對規范程序交易、維護市場公平，并增強市場內在的穩定性具有重要的意義。

  監管的重點集中在以下三方面問題。

  全球資本市場顯示，程序化交易是現代信息技術與金融市場融合的產物。權威數據表明，目前境外成熟市場的程序化交易占比超過50%。近年來，隨著國內信息技術水平不斷提高以及境內市場國際接軌步伐進一步加快，程序化交易快速發展，目前的交易占比約為30%，比2020年的20%有明顯提升。其中，高頻交易占比已從10%上升至近20%，成為證券市場的重要交易方式。

  業內專家表示，實踐已經證明，程序化交易對于促進價格形成、提高市場效率方面起到了積極作用。但是，在我國中小投資者占據市場的大部分份額的情況下，需要更加注重交易公平性的問題。

  據了解，監管部門目前關注程序化交易的三個主要問題：其一，一些程序化交易(尤其是高頻量化交易)利用信息技術優勢進行交易，而這樣的行為有可能對交易公平性造成損害。其二，一些程序化交易者交易過于頻繁，且交易周期較短，這不利于市場價值投資理念的形成。其三，程序化交易和相關技術的使用可能導致交易共振和錯誤訂單出現，這也可能造成交易秩序混亂，加大市場波動。

  江牧原，上海證券基金評價研究中心分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，在金融行業強監管的大背景下，加強對量化交易的監管是一種公正和合理的舉措，有助于維護資本市場的公平。近年來，參與量化交易的機構和投資者數量大幅提升，在一定程度上，如果不同的投資者使用相似的量化策略，容易導致共振效應，進而增加市場波動性。另一方面，一些機構的撤單行為等不良之舉也影響市場的正常交易。加強監管對量化機構是必要的，因為它可以更好地控制量化交易對市場的負面影響，從而促進資本市場的健康發展。

  優化程序化交易的報告制度

  最近新出臺的“國九條”中，明確提出要制定程序化交易監管規定，加強對高頻量化交易的監管。證監會于5月15日發布了《證券市場程序化交易管理規定(試行)》。這項規定明確了交易監管、風險防控、系統安全以及高頻交易等重要監管安排。滬深交易所于6月7日公開征求意見，就《程序化交易管理實施細則》進行了具體說明，全面配套和銜接了《管理規定》的相關內容。《實施細則》從高頻交易的認定、提高交易成本、加強交易監管等方面明確了更加詳細的安排。現階段，《實施細則》已完成意見征集，預計將在不久公布。

  自從去年9月份滬深交易所開始實施程序化交易報告制度以來，該制度已經平穩落地，并且實現了“應報盡報”的要求，同時也為新增投資者提供了“先報告后交易”的安排。《管理規定》規定了報告路徑，投資者應向其證券公司報告程序化交易信息。一旦證券公司核查無誤，就會及時向客戶確認，并向證券交易所報告。只有在投資者履行了報告義務后，方可進行程序化交易。

  證監會的相關部門負責人表示，他們將指導證券交易所評估并完善程序化交易報告制度，同時增強對報告信息的核查和實地檢查力度。

  金樟投資投研總監付饒指出，優化程序化交易報告制度可以有效監測市場各種交易者的行為，同時為監管部門提供數字化工具來監督市場。

  加強對高頻量化交易的監管

  根據中國證券監督管理委員會相關部門負責人的介紹，監管高頻量化交易將會從兩個方面進行加強。一方面，將指導證券交易所盡快公布并實施程序化異常交易監控標準，劃定程序化交易監控的“紅線”，從而進一步推動程序化交易以及高頻交易的降頻降速。另一方面，根據申報數量、撤單率等指標，明確對高頻量化交易額外收取流量費、撤單費等標準，以此增加收益、促進交易降速。

  部分高頻交易利用在交易盤口提供超短期流動性的方式來獲取收益。”付饒指出，通過對高頻交易策略加收更高的成本，將會增加高頻交易策略獲利的難度。舉個例子，某些策略可以在低成本的情況下獲得收益，但一旦交易成本上升，凈收益將大幅下降，會淘汰一些高頻交易策略，從而提高市場公正性。

  除此之外，中國證監會還將加強與香港方面的溝通和協調，緊急制定并發布北向資金程序化交易報告指引，以確保北向投資者適用與境內投資者相同的監管標準。

  江牧原表示，對于金融市場來說，公平對待所有參與者是必要的，包括北向投資者和境內投資者需適用相同的監管標準。此外，這一調整也是為了響應國內對量化交易的監管，并防止國內高頻量化機構通過北向資金繞過國內監管機構。更多股票資訊，關注財經365！