美聯儲降息的預期日益增強，全球資本市場變得動蕩不安。

  最近，美國勞工部發布了2024年7月的非農就業數據，顯示7月份新增非農崗位11.4萬人，低于預期的17.5萬人。同時，失業率意外上升0.2個百分點，達到4.3%，是自2021年10月以來的最高水平。小時工資的同比增速也較之前下降了0.2個百分點，降至3.6%;環比增速則回落了0.1個百分點。

  疲軟的就業報告加深了投資者對經濟放緩的擔憂，同時也提高了美聯儲降息的預期，并引發了一系列資本市場的連鎖反應。近期，黃金期貨創下新高，美國國債收益率大幅下降，全球股市普遍回調。美聯儲是否降息對資本市場的影響已顯而易見。資產配置的思路正在發生變化，國內公募基金應如何應對呢?

  美聯儲降息的時機逐漸臨近，市場波動性增強。

  許多機構認為，美聯儲將在9月開始降低利率。目前，美聯邦基金利率的目標區間為5.25%至5.5%，創下23年來的最高水平。自2022年3月美聯儲啟動本輪加息周期以來，美聯邦基金利率從接近零的水平快速上升至當前水平，這一加息速度在40多年內未曾見過。

  接下來，在美聯儲九月份的貨幣政策會議之前，七月份的消費者價格指數(CPI)、八月份的非農就業數據以及八月份的CPI等統計數據的公布將進一步驗證市場對美聯儲降息預期的合理性和節奏。

  與此同時，市場普遍認為美聯儲降息暗示著“衰退”的可能性，因此開始更加關注美國經濟衰退風險的加劇情況。

  在這些預期的影響下，資金提前開始運作，導致資本市場出現價格波動。天風證券指出，目前美聯儲降息的時機可能越來越近，未來各種資產的表現主要取決于美國經濟是否會陷入衰退。值得關注的是，風險資產的波動性可能加大，全球政治形勢的變化以及套利交易的收縮和逆轉都可能成為當前的重要風險因素之一。

  8月2日，長期美債市場顯著上漲，長期美債期貨上漲超過2%，超國債期貨上漲2.74%，而10年期美債期貨也上漲了1.25%。

  截至8月2日收盤，股市表現如下：道瓊斯指數本周下跌了2.1%，結束了之前連續四周的上漲趨勢;納斯達克指數本周下跌了3.35%，而標準普爾500指數則下跌了2.06%，這兩個指數已連續三周下跌。

  貴金屬價格迎來了顯著上升，COMEX黃金期貨在一周內上漲了4.41%，再次創下歷史新高。

  資產配置邏輯發生變化。

  從資產配置的角度來看，機構普遍認為美聯儲降息的主要趨勢逐漸明朗，各類資產的表現也從之前的猶豫不決逐步轉向了實際收益。

  在宏觀環境方面，華夏基金認為美聯儲可能會進入寬松周期，而國內的貨幣政策也趨向放松。近期人民幣匯率有所升值，“穩增長”的目標再次引起關注。前期MLF和LPR等關鍵利率的下調已經顯示出決策層的立場，結合重要會議文件對經濟環境的客觀描述，預計未來國內貨幣環境將保持相對寬松的狀態。

  展望未來市場，華夏基金認為，隨著市場風險偏好的提高，市場可能會出現風格的再平衡，成長股的估值可能會進一步上升。科創板上市公司主要集中在新一代信息技術產業，當前正處于政策強力支持、科技行業自身景氣回暖以及國內外貨幣環境寬松預期的三重利好之中，因此建議長期關注科創板的投資機會。

  隨著市場對美聯儲即將進入降息周期的預期，匯豐晉信基金經理付倍佳認為，利率敏感的高成長板塊可能會受益。建議投資者可以布局與內需關聯較小的消費電子和創新藥等領域，以增強投資組合的攻擊性。

  此次降息周期可能會比較短，加之市場預期提前反應，使得降息對資產的影響被提前體現。針對港股，華安基金認為，在國內外不確定性較大的情況下，港股的中央企業因其高股息和低估值的特點，預計會吸引更多資金的關注。而在短期回調后，股息率有望進一步上升，港股的高股息策略的配置價值愈加明顯。

  關于黃金，華安基金指出，近期美國衰退的跡象加劇，PMI和非農就業數據均低于預期，通脹明顯回落，這增強了市場對下半年降息的信心。從長遠來看，全球央行加速去美元化進程，黃金的持倉仍然被視為美元儲備的替代品。此外，地緣沖突的不確定性使得黃金的配置價值更加突出。

  在債券市場方面，博時基金進行了分析，認為美聯儲暗示將在9月份降息，而國內未來的貨幣政策可能會有更多放寬的空間。在這種背景下，短期利率債券仍然具有較高的配置價值。同時，短期利率的下滑也可能為長期利率的進一步下行提供更多空間，因此值得更加關注超長期債券的配置價值。

  基金經理尋求變革

  近年來，A股市場的投資風格發生了顯著變化，越來越多的基金經理開始關注宏觀經濟波動帶來的投資機會。南方基金的龔濤表示，2024年第二季度的市場仍將圍繞國內外宏觀波動展開。

  關注宏觀環境的變化已成為許多基金經理投資策略中重要的一部分。一位來自華南的公募基金經理在接受券商中國記者采訪時提到，他通過研究宏觀背景下產業的變化，鍛煉了自己在行業配置上的能力。他認為，行業配置能力是公募基金經理最重要的技能之一。

  “進行投資必須具備宏觀策略的思維。”東吳基金的基金經理劉元海指出，基金經理首先應充當行業比較策略的分析師。只有通過對多個行業的比較，才能準確了解自身的能力圈所處的性價比。如果僅僅沉浸在自己的能力圈內，容易產生對那些資產的過度信心，這會很危險。通過對比的視角，我們才能判斷自己的能力圈是否存在機會。如果沒有機會，就應該考慮減少持倉。

  雖然美聯儲降息的預期早已形成，但隨著時間的推進，對資本市場價格波動的影響愈發顯著。美聯儲是否降息成為公募基金下半年關注的關鍵宏觀事件，基金經理們不斷調整投資策略，以應對宏觀環境的變化。

  美聯儲的降息步伐將會對市場風格產生顯著影響。華北的一位公募基金經理指出，市場正處于轉折的初期階段，脆弱的信心依然不夠穩定，因此如果出現波動也并不令人意外。

  “下半年中美利差的改善將為A股帶來結構性機會。”開源證券的分析師表示，隨著8月的到來，國內和海外的新線索將開啟A股新一輪的結構性機會。然而，無論是國內政策的實施還是美聯儲的降息，都需要時間來逐漸顯現效果。

  展望未來市場走勢，永贏基金的基金經理高楠表示，市場可能仍以結構性機會為主。在國內經濟復蘇進程和潛在政策影響之外，海外美聯儲的降息節奏也將成為A股市場定價的重要因素。更多股票資訊，關注財經365！