在去杠桿取得一定成果時，中國5月的金融數據全線走跌。
6月12日晚間，人民銀行最新公布的數據顯示，5月份社會融資規模增量為7608億元，此前預期13000億人民幣，前值由15600億人民幣修正為15605億人民幣。
對比去年同期和上個月數據，5月份社會融資規模增量比上年同期少3023億元，較上個月跌幅超過50%，而且這一數據創下22個月低位。
“5月社融數據相當糟糕，與上月比腰斬。” 招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮在研報中這樣評價。
從分項數據看，表外融資除股票相對穩定外，其他幾項全部大幅惡化。數據顯示，委托貸款減少1570億元，同比多減1292億元；信托貸款減少904億元，同比多減2716億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1741億元，同比多減496億元；企業債券融資凈減少434億元，同比少減2054億元；非金融企業境內股票融資438億元，同比少20億元。
劉東亮向《財經》記者表示，5月社融數據的變化是很多原因導致的。比較直接的原因是資管新規等嚴監管導致表外業務收縮，此外，信用事件高發導致金融機構信貸投放意愿下降。
表外業務收縮并未帶動表內業務的回流擴張。
5月末，廣義貨幣(M2)余額174.31萬億元，同比增長8.3%，預期為8.5%，增速與上月末持平，比上年同期低0.8個百分點。
此外，數據還顯示，5月新增人民幣貸款1.15萬億人民幣，預期1.2萬億人民幣，前值1.18萬億人民幣。
分部門看，住戶部門貸款增加6143億元，其中，短期貸款增加2220億元，中長期貸款增加3923億元；非金融企業及機關團體貸款增加5255億元，其中，短期貸款減少585億元，中長期貸款增加4031億元，票據融資增加1447億元；非銀行業金融機構貸款增加142億元。
出乎市場意料的是，5月份信貸增長沒有把表外融資收縮的部分接過來，企業的中長期貸款也較之前收縮。在外表融資收縮之后，企業應該將表外業務轉移到表內進而帶動中長期貸款強勁，但是沒有出現這個變化。
“銀行表內信貸投放受到很多因素制約，不僅僅體現為企業需求，還包括銀行資本金、監管政策考核等。”劉東亮說。企業戶中長期貸款增長似乎乏力，這與融資需求表外回表的邏輯相悖，不排除是信用事件高發情況下銀行的主動收縮，或者是銀行信貸投放能力受到負債等因素限制。
劉東亮認為，5月社融數據為宏觀經濟敲響了警鐘，也對當前的監管政策提出挑戰，如果社融繼續維持低迷，那么前幾個月中國經濟所表現出的韌性將難以持續，緊信用環境下，企業融資不足將進一步激發信用違約，繼而促使金融機構收緊融資條件，帶來惡性循環，處置風險的風險將會顯著上升，監管政策有必要做出適度調整。
中國經濟數據在前幾個月總體過得過去，融資如果出現萎縮對后期的宏觀經濟是會有影響的。“經濟還是要靠融資來支持的，控制杠桿率不能一下子壓沒，還是要考慮經濟的。”某行業分析師表示。
多位分析人士認為，下半年降準是大概率事件。中國存款準備金率偏高，有內在降準需求，央行也希望在長時間內降低準備金，宏觀經濟的表現將給降準提供了比較好機會。
至于是普降還是定向降準，分析認為都有可能。如果社融持續糟糕不排除普降，而定向降準需要一定的條件解決特殊領域的融資難問題。
不過具體下半年的貨幣政策如何走勢，還要看過幾天公布的整體宏觀數據，其中包括投資、消費和房地產的相關數據，而人民銀行也會根據宏觀經濟形式表示而相機抉擇。
某經濟學家此前向《財經》記者表示，2018年的貨幣政策會有一些放松，原因主要分為三點:第一，今年宏觀經濟走勢會前高后低，在二三季度會有一個明顯的下行；第二，金融監管還在進行，資管新規可能會慢慢生效，還有很多其他政策疊加，整個金融機構內部去杠桿還在進行，整個中小金融機構流動性會比較短缺；第三，考慮美聯儲今年加息和減稅政策，中國資本外流壓力依然存在。